投资建议：维持一年目标价76 元及“强推”评级。公司报表转正终端恢复，渠道信心回暖现金流情况大幅改善，Q3 需求快速恢复，顺利恢复正增长，来年低基数下有望高增。我们调整2020-2022 年EPS 预测至1.50/1.91/2.20 元（前次1.38/1.89/2.17 元），当前股价对应PE 分别为44/35/30 倍。考虑来年盈利高弹性潜力，同时公司股东结构外资长线资金持股比例较高，给予22 年35 倍PE，维持一年目标价76 元及“强推”评级。
事项：
公司发布2020 年三季报，前三季度实现营收19.46 亿，同减26.6%，归母净利润5.02 亿，同减21.5%，扣非归母净利4.93 亿，同减20.1%。单Q3实现营收11.42 亿，同增18.9%，归母净利润3.99 亿，同增33.1%，扣非归母净利3.97 亿，同增43.0%。单Q3 销售回款14.9 亿，同增36.4%，经营性现金流净额9.6 亿，同增345.5%。Q3 末公司合同负债7.1 亿，环比增加41.4%。
评论：
Q3 报表转正，现金流情况大幅改善。公司单Q3 实现营收11.4 亿，同增18.9%，归母净利润4.0 亿，同增33.1%，扣非归母净利润3.97 亿元，同增43.0%，主要受益于终端动销逐渐恢复，加之前期库存水平处于低位，经销商打款积极性较高，补库存较多，同时核心门店5.0、宴席部署加快亦有贡献。单Q3 销售回款14.9 亿，同增36.4%，提前经营性现金流净额9.6亿，同增345.5%。Q3 末公司合同负债7.1 亿，环比增加41.4%，去年同期0.8 亿，同比大幅增加，回款及现金流出色，Q3 预收亮眼，预计Q4 及21年上半年有较充足释放空间。
产品提价毛利率抬升，费用率下降，净利率明显提升。公司单Q3 毛利率84.3%，同比上升1.3pcts，据调研反馈，产品结构方面，井台和8 号增长20%左右，新品井台12 和珍藏系列翻倍增长，高端产品增长5%左右。税费率方面，单Q3 营业税金率15.2%，同比下降0.2pcts，销售费用率17.6%，同比下降5.3pcts，主要系疫情影响费用投放节奏，预计Q4 会逐渐加大投放。管理费用率5.2%，同比下降1.5pcts。受益结构升级及费用率下行，单Q3 净利率34.9%，同比上升3.7pcts。
来年低基数下高增可期，管理层更迭仍须培育。公司三季度现金流情况明显好转，渠道信心较足进入正循环，预收款仍有释放空间，Q4 有望实现高增长。展望明年，上半年低基数下仍有望保持较快增速，明年上半年低基数弹性较大。中长期看，公司近期完成管理层更迭，次高端价格带进入白热化竞争阶段，我们建议公司新管理层在已有产品体系基础上，仍须倾斜资源培育高端产品线，拉动整体增长，保障持续成长驱动力。
风险提示：次高端酒需求不及预期、竞争加剧、流动性收紧引发的高估值回落。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
