结合三季报，我们调整公司2020-2022 年EPS 为3.20/4.08/5.19 元（前值分别为2.87/3.41/4.09 元），当前股价对应PE 分别为56/44/34 倍，维持“强烈推荐”评级。
业绩再超预期，盈利能力持续提升
公司2020Q1-Q3 营收103.74 亿（+13.05%），归母净利润24.61 亿（+43.78%）；其中2020Q3 营收同增25.15%至34.75 亿（Q1：+1.71%，Q2：+18.44%），归母净利润同增69.36%至8.56 亿（Q1：+39.36%，Q2：+16.11%），业绩再超预期。2020Q1-Q3 毛利率为72.17%（+2.98pct），其中2020Q3 毛利率为73.09%（+9.16pct），系提价效应及产品结构持续优化等所致。2020Q1-Q3 净利率为23.87%（+4.02pct），其中2020Q3 净利率24.75%（+4.88pct），销售费用率16.72%（+6.41pct），管理费用率7.33%（+0.12pct）；2020Q3 合同负债期末26.87 亿，环比增加5.43 亿，同比增加8.46 亿。2020Q1-Q3 经营性现金流净额为17.81 亿（-6.07%），其中2020Q3 为5.56 亿（+171.22%），销售回款29.33 亿（-0.88%）。
青花持续高增长，省外扩张顺利进行
分产品来看，2020Q1-Q3 汾酒系列营收同增17.8%至94.08 亿，占比近91%，预计前三季度青花同增30%以上、巴拿马同增近20%（巴拿马+老白汾合计实现正增长）、玻汾同增20%以上，老白汾下滑环比收窄；2020Q1-Q3 系列酒营收4.17 亿（-39.8%），系公司整顿系列酒所致；2020Q1-Q3 配制酒营收4.74 亿（+30.58%），预计竹叶青前三季度营收同增30%以上，定位“健康国酒”新品类。分区域来看，2020Q1-Q3 省内外营收比重45:55，其中2020Q1-Q3省内营收同增3.8%至46.46 亿（Q3 同增14%），系前值高基数及老白汾消费场景受限所致；省外营收同增23.8%至56.53 亿（Q3 同增39%），系前值高基数所致，公司布局的长三角（预计保持50%以上增长）和珠三角（新布局区域个别保持翻倍增长）势头良好。
青花30 提前布局高端，费用持续投放蓄势来年当前公司坚持“抓两头、带中间”产品策略，近期追加3 亿元市场费用用于“青花30〃复兴版”等高端产品布局，拉升品牌力。区域扩张，按照“1357”区域市场布局，推进省外规模型市场实现突破，推进渠道下沉和精细化管理。
风险提示：疫情拖累白酒消费；国家政策对白酒调整；省外扩张不及预期
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
