陕西煤业（601225）：改善分红注重股东回报 拟发行可转债提高资金使用效率
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：左前明/周杰 日期：2020-09-21
事件：9 月19 日公司发布《未来三年股东回报规划（2020-2022）的公告》，除公司有重大资金支出安排或股东大会批准的其他重大特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采用现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的40%且金额不低于40 亿元。
9 月19 日公司发布《关于公开发行可转换公司债券预案的公告》，拟发行期限六年的可转换公司债券募集资金总额不超过人民币30 亿元。
点评：
公司现金盈利能力有望逐步改善，三年股东回报规划确定分红额下限。2019 年公司EBITDA 利润率34.38%，公司经营性现金流净额192 亿，股权自由现金流135 亿，现金流充沛。截至2020 年H1 资产负债率仅39.73%，处于煤矿上市公司最低水平，债务负担轻。伴随陕北基地开发跨过投资顶峰期，公司2020 年资本开支将较2019 年的41.87 亿继续下降至19.91 亿，公司股权自由现金流有望进一步改善，现金价值凸显。本次三年股东回报规划（2020-2022）将分红率提升至40%以上且金额不低于40 亿元，当前股价下最低股息率4.4%。
可转债融资拟投项目回报率高，转股后对EPS 摊薄效应微弱。公司公告拟发行30 亿元金额的可转换债券，为小保当二号矿井及选煤厂建设融资。小保当二号矿井设计产能1300 万吨/年，位于榆神矿区，煤层赋存条件好、为优质动力煤。
按照公司2019 年吨原煤约144 元/吨净利水平以及公司持有小保当二号矿60%的权益，小保当二号井达产后，可贡献约11 亿元的归母净利润，ROIC 约12.35%。公司前期回购了3.05 亿股份目前作为库存股，公司规划未来转债的投资者转股时，可以用库存股，不足的部分进行增发。按照拟发行30 亿元可转债全部转股计算，若转股价高于9.83 元，则库存股可完全覆盖转股所需股票，不会摊薄EPS。若最终转股价在9 元，则需要增发0.28 亿股，较现有100 亿股本仅增加0.28%，对EPS 摊薄效应并不强。
公司处于煤炭产量内生性增长期，且资源禀赋带来竞争优势明显。目前小保当一号矿（1500 万吨/年）和袁大滩矿（500万吨/年）正处于产能利用率爬坡期，在建的小保当二号矿（1300 万吨/年）预计2020 年底或2021 年初投产，同时红柳林煤矿等也在逐步核增产能，公司当前正处于内生性增长期。此外，公司优质资源丰富，产能优势突出。拥有煤炭地质储量160 亿吨，可采储量96 亿吨，在上市公司中均排第3 位。服务年限超70 年;现有并表产能为1.14 亿吨/年，在上市公司中位居第2 位;且公司煤炭资源具有低灰、低硫、低磷、高发热量（6000 大卡左右）等特点，是高品质的动力、化工及冶金用煤。由于资源品质好，开采技术条件简单，盈利能力凸显，上半年公司ROE（加权）达9.34%，明显高于头部可比煤炭公司和行业平均水平。
盈利预测及评级：随着下游复工复产加快，经济复苏，煤价中枢降企稳回升，公司新增产能的稳步释放，公司盈利能力将逐步恢复。根据公司最新披露股本数量，不考虑拟发行可转债转股可能带来股本的增加，我们预计20、21、22 年EPS分别为0.95、1.17、1.29 元，基于现价20 年PE 约10 倍，21 年约8 倍，22 年约7 倍，考虑到公司资源禀赋优势以及未来成长潜力，维持公司“买入”评级。
股价催化因素： 违法生产煤矿治理超预期，新增产能如期释放，蒙华铁路进展顺利等。
风险因素：宏观经济大幅失速下滑，安全生产风险。
星期六（002291）：单日带货GMV破亿 直播带货新台阶
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：宋雨翔 日期：2020-09-21
事件：遥望网络旗下签约明星/达人王耀庆、瑜大公子、李宣卓、柠檬鞋业等9 月19 日带货数据表现亮眼，单日合计带货GMV突破1 亿元，带货实力再上新台阶。
点评：GMV 质量齐增，直播带货实力充分验证;遥望网络9 月19 日快手平台直播带货单日GMV达到1.11 亿元+，带货数据实现新的突破。
据壁虎看看数据，其中瑜大公子7，866.74 万+，对应138.18 万订单;李宣卓2，149.38 万+，对应13.43 万订单;王耀庆809.29W+，对应23.49万订单;柠檬女鞋203.21W+，对应2.77 万订单;尤其是此次直播带货中，瑜大公子未进行挂榜直播，最高在线人数10 万+，GMV 质量不断提升，充分彰显遥望网络KOL 端的运营能力;供应链整合能力持续加强，优质品牌合作不断;9 月19 日当日近500件商品陆续亮相4 位主播直播间，带货商品品牌化趋势明显且品类更加丰富多元;以瑜大公子直播间为例，不仅包括欧诗漫、奥洛菲、珀莱雅等知名美妆品牌;美的、iQOO、飞科等3C 品牌也加入品牌合作阵营，品牌合作深度和供应链丰富度不断提升;下半年电商高景气度，直播电商表现值得期待;天猫、快手等平台已陆续发布2020 年双11 招商规则，尤其是快手116 购物狂欢节推出预计将持续引爆直播电商热度;遥望网络作为作为直播电商生态龙头企业将全面受益行业红利，全年GMV 预计实现爆发式增长;投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润1.91/4.73/7.19 亿元，EPS为0.26/0.64/0.97 元，对应PE 为69.09x/27.94x/18.38x，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧风险，政策监管风险，KOL 风险，商誉减值风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
