格力电器公司（000651）：股权回购加速 渠道库存见底
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我们预计格力最差的时候已经过去，渠道库存见底、市场零售价稳步提升，渠道改革最大的风险消除。
股权回购加速：1）4 月10 日，公司计划回购股票30 亿元-60 亿元用于股权激励。2）至7 月31 日、8 月31 日、9 月11 日累计回购金额分别为额3.39 亿元、26.30 亿元、37.16 亿元。3）如果回购60 亿元，尚需回购22.8 亿元。
渠道库存见底：1）根据我们的草根调研，部分经销商反馈旧能效空调已经出现缺货现象。2）格力正处于压库存模式向扁平化渠道转型过程中，公司策略是尽量消化旧能效空调库存，为未来大规模推广新能效空调做准备。当前格力新能效空调定价高，引导消费者购买老能效空调，实现渠道去库存。3）我们预计格力未来1个月内新能效产品价格会下调至市场可以接受的范围。当前格力经销商普遍处于观望状态，在等待新能效空调价格下调。因此我们预计公司3Q20 营收未必能够增长，这是渠道模式切换导致的。
8 月需求恢复，市场零售价稳步提升：1）空调零售市场自5 月复苏，7 月长江流域洪涝导致下滑，8 月恢复同比增长。AVC 监测，空调市场线上、线下零售额分别同比+30%、-9%；其中格力品牌同比+67%、-2%，零售额占比为27%、31%，和美的接近。考虑未统计的专卖店渠道，格力实际市场份额略高于美的。2）价格战已经结束，促销机型价格稳步提升。以格力“品悦”1.5P 一级能效变频空调为例，2020 年8 月零售均价相比7 月环比提升68 元/台。
AVC 监测，2020 年8 月，空调线上、线下零售均价2697 元/台、3499 元/台，分别同比+1%、-2%，明显好于过去1 年。2）格力、美的产品价差稳定在~500 元/台。8 月格力空调线上、线下零售均价3206 元/台、3904 元/台，相比美的高480 元/台、458 元/台。
渠道改革最大的风险消除：1）渠道激进式的改革是公司面临的最大的风险。近期格力渠道改革速度放缓，有效化解了渠道矛盾集中激化的风险。2）格力目前在积极建设物流、数字化能力，梳理渠道的存量利益。二级代理商的数量已经明显减少、销售公司（一级代理商）加价幅度也降低。3）我们预计格力将用1-2 年时间实现渠道的完全扁平化。
估值建议
我们维持公司2020/21 年EPS 预测3.17/4.26 元。维持跑赢行业评级和目标价69.70 元，对应2020/2021 年22 倍/16 倍P/E，涨幅空间27%。公司当前股价对应2020/2021 年17 倍/13 倍P/E。
风险
疫情负面影响扩大风险；空调市场价格战风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
