平安银行（000001）：资产质量拐点确立 单季盈利显着改善 零售业务全面复苏
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：—— 日期：2020-10-22
资产质量拐点确立，单季盈利显著改善，零售业务全面复苏事件：平安银行2020 年前三季度营业收入、PPOP 和归母净利润同比增速分别为13.2%、16.1%和-5.2%;Q3 单季营业收入、PPOP 和归母净利润同比增速分别为8.8%、10.9%和6.1%;单季盈利增速由负转正，资产质量拐点确立，超出预期。
资产质量拐点确立，支撑单季盈利显著改善
a）为响应监管号召、下半年加大不良风险处置力度，20Q3 平安银行进一步强化不良认定，提高关注类贷款及逾期贷款迁徙率，以配合高额核销处置（2020 上半年核销不良贷款194 亿元，20Q3 单季核销不良贷款210亿元）。最终表现为不良生成阶段性高企，同时不良率、关注率及逾期率环比分别下降33bp、27bp、77bp 至1.32%、1.59%和1.77%，达到可比同业较优水平;
b）20Q3 平安银行对公、零售及零售各项贷款均实现不良率与不良贷款规模双降，拨备覆盖率也环比提升至218.3%;
c）20Q3 单季计提信用减值损失159 亿元，其中贷款信用减值损失仅为51 亿元，剩余108 亿元对应非信贷资产;资产质量拐点确立，支撑单季盈利显著改善，增速由负转正。
零售业务全面恢复，财富管理优中有进
a）20Q3 零售贷款占比（日均余额口径）已恢复至60.4%，较20Q2 上升0.9pc;其中，信用卡贷款余额已恢复至年初的97.7%，单季交易总额较20Q2 提升10.1%;汽融贷余额较年初增长25.5%，累计投放量同比增长46.8%;新一贷20Q3 发放255.6 亿元，环比20Q2 增长8.5%;b）口袋银行APP 月活跃用户数为3，247.15 万户，基本恢复至年初水平（3，292.34 万户）;
c）2020 年前三季度，平安银行零售财富管理业务各客群人数及财富规模的增速持续加快;私行表现尤为突出，对应AUM 突破万亿，客户数与AUM 较年初分别增加了16.3%和43.0%。
手续费及佣金净收入同比快速增长
20Q3 手续费及佣金净收入同比大增32.6%，主要受益于零售财富管理业务及对公传统手续费收入快速增长;但因息差收窄及净其他非息收入同比负增长拖累，单季营收增速略有下滑。
20Q3 单季净息差为2.48%，同比下降14bp，环比下降11bp;主要受生息资产收益率环比下降22bp 所致。
生息资产端：尽管贷款占比、零售贷款占比较6 月末均有所提升，结构优化部分对冲了利率下行压力，但贷款收益率仍环比下降32bp，特别是零售贷款收益率环比下降了55bp，猜测主因新增贷款多为低风险低收益的按揭抵质押贷款和汽融贷，同时随着信用卡贷款投放恢复、免息期贷款占比上升，上半年高收益率成因不再。
计息成本端：付息率环比下降12bp，存款付息率环比下降16bp，一方面受益于零售活期和对公活期存款占比较20Q2 分别提升了1.2pc 和0.7pc;另一方面同业负债利率仍保持低位，平安银行适度增加传统同业及同业存单规模，置换了部分高息存款。
后续随着宏观经济修复带动信贷需求上升，叠加货币政策恢复常态、边际趋向中性，预计Q4 资产端收益率下行幅度将进一步缓和，同时负债端基础存款受业务驱动涨势良好，成本率仍有下行空间，整体净息差年内有望保持平稳。
投资建议：我们预计平安银行2020-2021 年营业收入增速分别为13.9%、14.3%，净利润增速分别为-3.3%、15.0%，EPS 为1.41、1.62 元/股，BVPS为15.25、16.65 元/股。预计6 个月目标价20.1 元，对应2020年pb1.3X，给予买入-A 投资评级。
风险提示：经济预期外下行;资产质量显著恶化。
紫光国微（002049）：特种集成电路业务高增长 积极布局汽车电子等新兴领域
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：李宏涛/赵晖 日期：2020-10-22
Tabl事e_件Su：mm公ar司y］发 布三季度业绩报告，前三季度实现营业收入23.2亿元，扣掉存储业务后，同口径的营收增长23%;归属于上市公司股东的净利润6.85 亿元，同比增长87.5%;扣非净利润6.24 亿元，同比增长66.6%。同时，公司预计2020 年全年实现归母净利润为7.51-8.72 亿元，同比增长85%-115%。
业绩高增长符合预期，特种集成电路业务发展迅猛。公司营收有小幅下降，主要是因为西安紫光国芯出表，扣掉存储业务后，同口径的营收增长23%。公司特种集成电路业务保持快速增长，持续贡献稳定利润，带动综合毛利率大幅提升到54.46%，较2019 年底增长18.78个百分点，盈利能力不断提升。
拟发行不超15 亿元可转债，布局新型高端安全系列芯片。公司拟发行规模不超过15 亿元的可转债，募集资金净额将用于新型高端安全系列芯片研发及产业化项目、车载控制器芯片研发及产业化项目，以及补充流动资金。公司继续加大智能安全芯片领域投入，将大幅度提高芯片的算法性能，提供高性能运算能力。车载芯片市场是近年来发展最快的IC 芯片应用市场之一，受益于汽车智能化、数字化等因素的影响，车载芯片增速显著。公司瞄准车载芯片市场，通过上述项目布局车载控制器芯片，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，抢位车载芯片国产化发展先机。
超级SIM 卡等创新业务持续推进，与量子加密技术融合。公司5G超级SIM 卡市场拓展已包含北京、重庆、湖南、贵州等13 个省市，全面覆盖三大运营商。9 月18 日，国盾量子和中国电信首次展出了与紫光国微合作推出的量子安全超级SIM 卡，该产品支持SD3.0 标准规范，具备国产加密算法资质、商密型号认证以及国际CC EAL6 +安全等级认证，是全球最高等级的安全芯片之一。这款安全创新产品可广泛应用于量子加密通话、量子加密视频会议、量子安全VPN 接入、量子安全移动办公以及量子安全金融支付等丰富场景。
投资建议：我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为8.7 亿/13.6 亿/17.9 亿元，对应EPS 分别为1.43/2.24/2.94 元，维持“买入”评级，目标价145 元。
风险提示：特种芯片、超级SIM 卡增长不及预期，FPGA 研发不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
