长安汽车（000625）：自主合资产品周期持续向上
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：崔琰 日期：2020-12-10
事件概述
公司发布11 月销量：本月销量合计22.0 万辆，同比+24.5%，环比+3.2%。1-11 月累计销量180.3 万辆，累计同比+15.3%。自主品牌（重庆+河北+合肥，下同）本月销量合计11.8 万辆，同比+32.2%，环比+1.9%。长安福特本月销量2.9万辆，同比+52.8%，环比+9.2%。长安马自达本月销量1.3 万辆，同比+7.5%，环比-13.5%。
分析判断：
自主与合资齐向上 11 月销量延续高增长
公司延续10 月增势，11 月销量22.0 万辆，同比+24.5%，环比+3.2%。中汽协预估国内11 月汽车销量273.3 万辆，同比+11.1%，环比+6.2%。公司同比增速较行业高13.4pct，主因自主新品大周期上量及长安福特新投放SUV 车型的起量。
自主品牌11 月销量11.8 万辆，同比+32.2%，1-11 月累计销售94.0 万辆，其增长受益于供给端产品力质变，CS75 系列、UNI 系列热销开启新品大周期。合资品牌长安福特11 月销量2.9 万辆，同比+52.8%，1-11 月累计销售22.2 万辆，同比+33.8%，其增长受益于新车型投放所带来的产品结构改善。长安马自达11 月销量1.3 万辆，同比+7.5%，1-11 月累计销售12.3 万辆，同比+1.9%，SUV 新车型CX-30 贡献核心增量。
自主受益正向开发 供给质变助推新品周期
自主品牌11 月销量同比增速达32.2%，预计今年销量将达106 万辆，其中：1）高端品牌UNI-T 销售1.0 万辆，6 月上市以来已成爆款（连续五个月销售过万）;2）经典序列CS75 销量3.2 万辆，其中，CS75Plus 在9、10 月销量均超过2.3 万辆，同比分别为+192%、+102%，预计11 月高增长继续。
此外，后续增量车型可期：1）UNI-K 已正式发布，预计明年Q1上市;2）UNI 系列后续5 年将陆续推出5 款车型，明年将推出首款轿车;3）明年经典序列产品将推9 款全新升级车型。设计理念变革+成熟蓝鲸动力平台+智能化将助力自主品牌持续以供给创造需求，赢得市场。
合资品牌：
长安福特产品结构持续改善带动销量、盈利向上。福特车型：翼虎换代紧凑型SUV 锐际、中大型SUV 探险者等新车型月销量已达3，500/3，000 量级。林肯车型：单车价值高盈利贡献大，紧凑型SUV 林肯冒险家月销量已达4，000 量级，其他还有中大型SUV 林肯飞行家以及中型SUV 林肯航海家。长安马自达依靠SUV 新车型CX-30 贡献主要增量，月销稳定在2，000 辆以上。
自主供给质变+合资增量投放结构改善，助推公司业绩顺产品周期稳步提升。
受益高端电动智能合作 长期品牌向上
得益于正向开发技术积累，公司品牌积聚向上势能：经典序列产品的开发（ CS75 、CS55 、逸动）， 验证并强化NE1.5T 蓝鲸动力平台性能及成本的领先;同腾讯、高德、地平线等科技公司合作，深耕并领先建立L3 高阶自动驾驶能力，率先在高端车型UNI-T 上实现量产;发布方舟架构，集合高阶自动驾驶前置化布局和智慧成长型电子电器架构，兼容HEV/PHEV 多种动力构型。
同华为、宁德时代合作高端电动智能，将催化品牌向上，长期受益：“高端+电动化”成为自主品牌向上路径已成共识。同华为、宁德时代的合作，将以深度智能化极大提升产品力，促进供给质变。同科技公司的深度合作也将帮助公司梳理改善业务流程，组织体系层面面向高端智能电动的优化和匹配将使公司在电动化、智能化的赛道竞争中长久受益。
投资建议
乘用车行业周期底部向上驱动需求回暖;公司战略聚焦两大核心资产：1）长安自主，产品周期上行量价齐升;2）长安福特，底部向上，边际改善逐步兑现。
维持盈利预测和评级不变。预计公司2020-2022 年的归母净利润依次为64.80/60.70/67.89 亿元，对应的EPS 依次为1.21/1.13/1.27 元，当前股价对应的PE 为20/21/19 倍。自主品牌正向研发供给质变撬动需求，合资品牌长安福特随新SUV车型投放，产品结构持续优化。公司新车型的持续推出开启新品大周期，持续贡献增量。维持买入评级。
风险提示
车市下行风险;老车型销量下滑;新车型销量爬坡不达预期;降本控费效果不达预期;长安福特战略调整效果不达预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
