福耀玻璃（600660）2021年中报点评一览

福耀玻璃（600660）2021年中报点评一览，下文就随小编来简单的了解一下吧。

投资建议：公司是全球汽车玻璃行业龙头，研发投入持续，管理水平优秀，市占率稳步提升，有望显著受益于全玻璃车顶渗透率提升的趋势，新业务有序推进，有望打开新的成长空间。我们维持公司2021/22/23 年EPS 预测为1.48/1.86/2.22 元，考虑到行业扩容会给公司带来的成长性，我们上调目标价至66 元，维持“买入”评级。

公司2021 年上半年实现营收115.4 亿元，同比+42.1%；归母净利润17.7 亿元，同比+83.5%。其中，对应第二季度实现营收58.4 亿元，同比+47.7%；实现归母净利润9.1 亿元，同比+81.3%。剔除汇兑损益影响之后，公司Q2单季利润总额为11.4 亿元，同比+130.8%，环比+2.1%，表现显著好于行业，符合市场预期。公司是全球汽车玻璃行业龙头，未来有望显著受益全景天幕、HUD 前挡等新产品带来的行业扩容，打开新的成长空间。

二季度业绩符合市场预期，环比逆势提升。公司2021 年上半年实现营收115.4亿元，同比+42.1%；归母净利润17.7 亿元，同比+83.5%。其中，对应第二季度实现营收58.4 亿元，同比+47.7%；实现归母净利润9.1 亿元，同比+81.3%。剔除汇兑损益影响之后，公司Q2 单季利润总额为11.4 亿元，同比+130.8%，环比+2.1%。2021 年上半年，全球汽车产量达4058 万，同比+29.0%，国内汽车产量达1257 万辆，同比+24.2%，公司营收增速显著高于行业，符合市场预期。公司二季度实现毛利率40.6%，同比+3.5pcts，环比持平；实现费用率为23.1%，同比-1.4pcts，环比+0.7pct，经营继续保持稳健。

公司注重研发，产品附加值持续提升。公司始终保持较高的研发投入，2010-2021Q2，公司研发费用率保持在4%左右，显著高于竞争对手。在持续的高研发投入下，公司技术不断迭代，产品持续升级，隔音玻璃、憎水玻璃等一系列高附加值产品占比不断提升。同时，公司与京东方、北斗智联等在汽车智能调光玻璃、车窗显示、GNSS 高精度定位与通信多模智能天线+汽车玻璃融合的解决方案等方面的合作持续推进，不断拓展汽车玻璃业务边界。2021 年第二季度，公司铝饰条业务营收同比增长约14%，产业链互补优势开始显现。

2021 年1 月，公司公告H 股增发计划，我们认为该计划若完成将优化公司债务结构，增强公司新产品研发能力，扩大光伏背板玻璃产能。

天幕玻璃趋势明确，客户渗透持续提升。特斯拉Model 3 采用了全玻璃车顶设计，且已被造车新势力及传统主机厂跟进，外观时尚、视觉冲击力强，成为继“大屏化”之后的又一个“爆款”配置。全景天幕的单车价值在1000 元以上，最高可达4000 元以上，是天窗玻璃的5 倍以上。我们预计2025/35 年全玻璃车顶渗透率有望达到25%/50%，为汽车玻璃行业贡献增量达到236/390 亿元，扩容比例高达30.6%/45.6%。公司作为汽车玻璃全球龙头，有望持续提升市占。公司全景玻璃产品新配套蔚来EC6、长安UNI-T、吉利星瑞、ICON 和几何C 等新车型，且大部分搭载镀膜和LOW-E 技术。同时，公司不断开拓客户，未来有望配套特斯拉、宝马等全球主流豪华品牌，显著受益行业扩容。公司也有望借助汽车玻璃业务的渠道优势，拓展铝亮饰条产品客户，打开新的成长空间。

风险因素：全球汽车行业景气度不及预期，新产品渗透提升不及预期，公司新产品开发不及预期。