中炬高新（600872）：渠道开拓和激励完善 业绩加速基本确立
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2020-11-26
推荐逻辑：公司确立调味品“五年双百”计划，对应未来三年复合增速22%以上，确立加速目标;19Q4 确立加大空白市场开发力度和渠道下沉战略，增加市场投入和人员配置，渠道方面加速推进。2、横向品类扩充，快速导入料酒、蚝油、醋、酱类产品，丰富产品矩阵，核心品类增速稳健，新品持续导入不断贡献业绩增量。3、向管理要效益，对标海外资本收购国内消费品公司后，费用率会大幅下降，效率提升明显，中炬已开启降本降费政策，净利率有望维持年均1-2 个百分点的提升。
战略层面确立“五年双百”，目标高业绩将加速。18 年11 月公司换届完毕， 19年3 月变更实际控制人，并提出调味品“五年双百”目标，考虑美味鲜2019 年收入增速仅为16%，则2020-2023 年收入CAGR 需达到22.3%，未来四年业绩目标较高，战略层面确立业绩加速。
加快覆盖空白市场，重点开拓餐饮渠道，未来市场开拓将提速。19Q4 确立增加市场投入，加大空白市场开发力度和渠道下沉，2020 年原计划开拓经销商249家，20Q3 已净增278 家，开发力度明显加速，地级市开发率87.8%（2019 年为83.4%），区县开发率48%（2019 年为38.3%）;同时在20 年中期，进一步确立中部五大核心市场，市场等相关费用管控趋严，费效比明显提升;增加一线员工薪酬，改革考核指标，更加有利于开拓市场，节奏明显提升。
“1+N”品类扩充，产品渠道协同性强，新品持续导入贡献业绩增量。公司于2017 年从酱油和鸡精鸡粉快速拓展到料酒、蚝油、醋、食用油等品类，2018年以来酱油、鸡精鸡粉类之外调味品增速维持在30%左右，占比提升至25%左右，品类越发丰富，多品类、多渠道协同发展初具雏形。今年以来，公司针对餐饮渠道和C 端下沉式市场推出高性价比新品，定位中低价格带，销售效果良好，与现有厨邦产品形成有效互补。
规模效应+费用优化，盈利能力仍将快速提升。过去十年，美味鲜净利率从8.2%（2009 年）提升至17.8%（2019 年），年均提升1 个百分点。未来美味鲜多品类、多渠道协同，各类产品量价齐升，公司将显著受益于规模效应和消费升级;阳西基地新产能投产和中山基地改造后，公司生产技术进一步优化;同时，降本降费政策的实施，费用率将明显下降。我们认为未来3-5 年在收入快速增长同时，公司净利率将受益于规模优势、技术优化、管理能力提升等因素，仍将维持年均1-2 个点的提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年三年归母净利润复合增速达29%。未来公司市场开拓、规模优势、管理能力和效率提升，公司业绩将呈现加速趋势，给予2021 年55 倍PE，对应目标价79.2 元，维持“买入”评级。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
