通富微电（002156）：台积电助力AMD成长 封测龙头有望受益
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑弼禹 日期：2020-09-24
根据媒体Digitimes 报道，台积电2nm 制程研发取得突破，将采用以环绕式栅极技术（GAA）为基础的MBCFET 架构，2023 年风险量产良率或达90%，2024 年或将正式量产。
投资逻辑
与台积电合作保持制程领先，AMD 市场份额有望继续扩张：AMD 在2019年推出基于台积电7nm 制程和ZEN 2 架构的PC 处理器和服务器处理器，相比英特尔14nm 制程首次实现了制程领先;而随着2021 年AMD 的5nmCPU 量产，AMD 相比采用10nm 制程的英特尔产品将维持制程上的领先。
如果台积电的2nm先进制程取得突破，在2024 年能实现正式量产，我们预计与台积电合作的AMD 在未来相当长时间内相比英特尔都将保持制程领先，从而帮助AMD 的服务器CPU 市场份额有望从2019 年的3%-4%提升至2022 年的20%-25% ，笔记本和台式机CPU市场份额有望从2019 年的14.6%和17.7%提升至2022 年的25%-30%。
绑定AMD，通富微电未来两年业绩增长确定性较高：通富微电作为AMD主要封测厂，受益于AMD 的成长，我们预计苏州和槟城厂2020-2021 年收入复合增速有望超过25%，而随着2021 年第一波折旧高峰结束，苏州厂和槟城厂净利率仍有提升空间。
定增有望改善财务水平：我们认为公司目前推进积极扩张战略。苏通、合肥、崇川、厦门多个项目推进，较大资本开支使得公司资产负债率由2019年的57.5%提升至2020 年上半年的62.4%。目前公司定增募资40 亿元计划已获得批准，成功发行之后将显著降低公司负债率和财务费用。
投资建议
我们维持公司2020-2022 年实现归母净利润3.7 亿元、6.2 亿元和7.9 亿元的盈利预测以及“买入”评级。
风险提示
台积电竞争导致市场份额下降的风险;与AMD 协议期结束失去大客户风险;贸易环境恶化的风险。
伟星新材（002372）：上市后第三次股权激励 再起航
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2020-09-24
事件概述。公司9月22日发布股权激励计划草案，拟授予限制性股票数量1900 万股，占公告日总股本1.21%，覆盖公司董事长、总经理、骨干等核心人员143 人，授予价格7.00 元/股。三个解除禁售期起始时间分别为限制性股票上市后第12、24、36 个月;解锁考核期为2020-2022 三个会计年度，解锁条件为净利润相比2017-2019年平均扣非净利润增长率不低于8.5%/23%/38%。此外，公司公告预计2020-2023 年，股权激励摊销成本分别为1274.6/6992.0/ 3386.8/1456.7 万元。
考核目标较高，彰显公司信心。此次股权激励为2016 年后首次，历史上的第三次（前两次为2011、2016年），前两次股权激励后，公司业绩和股价表现都有明显提振。根据年报披露数据，公司2017-2019 年平均扣非归母净利润8.85 亿元，测算股权激励对应2020-2022 年目标扣非归母净利润9.60/10.88/12.21 亿元，同比增长2.7%/13.3%/12.2%，其中2020H2 扣非归母净利润目标6.2 亿元，同比增长19.6%左右。考虑到2019 年公司受到精装房冲击较大，收入、利润增速明显下滑，我们认为双位数的增长目标对于公司而言有一定挑战，彰显了管理层对于公司长期发展的信心。
Q3 起C 端销售预计恢复，毛利率同比或有所改善。Q1 疫情及Q2 居家时间延长使得2020H1 公司零售业务受到较大影响，因此我们判断在宏观经济恢复背景下，2020H1 被压制的C 端消费需求将在Q3 逐步释放，使得公司销售增速进一步恢复。同时，考虑到1）根据Wind 数据，截止目前PVC，PP 等主要原材料价格低于去年同期5%左右，而零售端由于渠道管控优异销售价格比较坚挺，2）产能利用率上升后单位固定成本下降，我们认为2020H2公司毛利率同比或有所改善，进一步支撑2020H2 公司业绩增长。
阵痛期已过，看好公司长期发展。根据奥维云网数据，由于政策密集出台，2018 年是精装房开盘的高峰（对应2019 年竣工阶段高峰），2019 年精装房开盘增速已有所放缓，且公司核心市场华东区域精装房渗透率已经较高，因此我们认为精装房对于公司零售业务的冲击将边际减弱，同时，2019 年公司市政工程业务调整已结束，2020H1，能够较好体现公司市政工程业务的PE 管材收入同比仅下滑1.5%，体现公司市政工程渠道拓展良好。
判断公司阵痛期已过。房建事业部独立出来后，一直保持高速增长，加上同心圆防水业务和净水业务齐头并进，公司将开启新一轮增长。
投资建议
由于疫情影响超预期，小幅下调2020/2021 年归母净利润预测4.9%/2.8%至9.82/11.03 亿元，维持2022 年归母净利润预测基本不变（因为方案仍需股东大会通过，暂不考虑费用和股本摊薄）。考虑到内部机制理顺带来的确定性以及公司一贯的高分红率，上调估值至2021 年盈利预测26x PE，对应上调目标价至18.20 元（原：14.52 元），维持“买入”评级。
风险提示
疫情持续时间超预期，原料成本超预期，系统性风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
