金辰股份（603396）：光伏异质结电池设备新星 组件设备龙头将二次腾飞
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：邱世梁/王华君 日期：2020-10-12
投资要点
光伏异质结（HJT）电池片设备新星，组件设备龙头将二次腾飞（1）公司为全球光伏组件设备龙头，市占率达50%，客户覆盖隆基、晶澳、东方日升等一线龙头。公司向电池片设备产业链延伸，市场空间几倍于组件设备，且客户大部分趋同。
（2）公司有望在异质结电池片设备“弯道超车”。公司研发投入很大，2019 年研发费用7628 万元，研发费用营收占比约8%，2015-2019 年公司研发费用CAGR 高达33%。
（3）公司管理中心设置在苏州，主要子公司（苏州为主）员工占比超50%，贴近市场。
异质结设备：明后年即将迎爆发式增长;PECVD 设备占比50%，市场空间大（1）HJT“增效+降本”潜力巨大，是光伏电池未来颠覆性技术;受益存量电池产能替换+新增需求增长，HJT 设备明后年将迎爆发式增长;2025 年HJT 设备市场空间有望达412亿元，2020-2025 年CAGR 为80%。（2）PECVD 技术壁垒最高，占异质结设备投资额约50%。
公司异质结设备三问：能否做出来？竞争格局如何？公司产品是否具竞争优势？
（1）公司核心布局PECVD 设备，与德国H2GEMINI（核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。
（2）未来1-2 年HJT 行业“百花齐放”、多技术路线设备共存，国内电池设备生产厂商（金辰、迈为、捷佳、钧石、理想）纷纷布局。异质结设备的核心是效率和成本。目前国产HJT 设备投资额已降至5 亿元/GW 以内。如果HJT 设备投资额降至3.5-4 个亿/GW，转换效率提升至24.5%以上，异质结电池片经济性将得到市场快速认可，设备需求将大爆发。
（3）公司有望在异质结设备效率和成本上后来居上，迎接HJT 产业化大潮。
近期业绩增长亮点：新型组件、电池片设备多点开花;横向拓展港口物流自动化（1）组件设备新技术层出不穷，带来新的市场空间，公司作为龙头有望赢得更大市场。
（2）公司TOPCON 产品已进入样机测试阶段。（3）PERC 丝网印刷设备：和上海釜川智能（连城数控为其第一大股东）合作，有望获得突破。（4）港口物流自动化业务为子公司机器视觉技术（源于光伏电池片检测技术）在港口物流自动化领域的应用，市场空间超200 亿元;公司核心布局起重作业自动化业务，已在宁波港 天津港获突破，未来几年将获得大幅增长。
盈利预测及估值：6-12 个月目标市值72 亿元预计2020-2022 年净利润为1/1.8/2.9 亿元，同比增长59%/87%/65%，PE 48/26/16 倍。
给予2021 年40 倍PE，6-12 月目标市值为72 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：10 月19 日大非解禁;新产品产业化不及预期;光伏行业周期性波动。
三全食品（002216）：新品快速放量 新业务年开局良好
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/徐哲琪 日期：2020-10-12
事件：公司披露三季度业绩预告。预计前三季度归母净利润5.5 亿-5.8 亿元，同比增370%-400%，其中第三季度0.96-1.31 亿元，同比增244%-369%，其中预计单三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为3483 万元（主要为政府补助），扣非后归母净利润6078 万元至9576 万元，同比增397%-683%。三季度为公司新业务年开始，我们认为总体表现良好，符合预期。
收入维持较高增速。根据渠道跟踪，预计收入增长20%+，虽然环比Q2 降速（33.5%），但仍维持较高水平，主要系：1）新品增长快，上市效果好于预期。新业务年公司高管定调收入增长，旨在围绕三个场景（备餐、涮烤、早餐）推出产品，最新推出的涮烤场景，包括涮烤汇（一站式火锅料购买平台）以及传统丸类，推出后反馈供不应求，部分早餐产品增速也超50%;2）上半年公司新招700 个经销商，加快渠道下沉与终端网点渗透;3）今年端午节较晚，部分粽子收入在7 月确认。
净利率同比大幅提升，恢复至正常水平。三季度净利率6.7-9.1%，扣非后净利率4.2%-6.7%，同比大幅提升（去年Q3 净利率仅为2.38%），主要系公司机制理顺下产品结构优化、直营有效减亏、经销渠道占比提升，虽然环比二季度有所下滑（二季度扣非后净利率10.4%），但是往年来看二季度均为净利率高点（端午节旺季原因），且今年二季度有疫情的影响费用有所节约，净利率季度间波动乃正常情况，总体看三季度净利率在正常区间。后期，经销渠道目前收入占比仍有提升空间（远期有望达80%）、同时产品结构稳步升级，净利率小幅增长可期。
速冻食品部分细分赛道成长性佳，三全在C 端具有品牌与渠道优势，有望维持较高增长。速冻食品中例如火锅料、面点产品处于成长期，随着家庭小型化、家庭烹饪便捷化、生活节奏加快，渗透率有望提升，三全为C 端速冻食品龙头，多年的口碑积累、营销资源投放，品牌知名度高，覆盖全国10 万余个终端，渠道与经销商资源积累丰富，全国6 大生产基地产能储备充足，随着战略倾斜重点发力火锅料、面点等新品，有望快速放量，贡献未来3-5 年成长性。
投资建议：预计2020-2022 年EPS 为0.91、0.86、1.07 元，维持“买入-B”评级。
风险提示：行业竞争加剧，公司直营减亏低于预期;产能供应不足。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
