纳思达（002180）个股研报
机构：东方证券
核心观点
公司拟实施两项股权激励：1）上市公司拟发行536.50万股限制性股票，其中首次以每股24.82元授予近513万股给464名员工，摊销总费用为1.3亿元（以2月25日收盘价作为公允价值预估算）。公司层面业绩考核100%解除限售比例要求22-24年相对21年净利润的增长比例分别为60%、116%和196%，假设21年净利润为公司业绩预告最低的11.1亿元，22-24年的净利润分别至少约为17.8、24.0和32.9亿元。从业务可比性考虑，以21年全年100%并表奔图的备考最低14.5亿计算，22-24年增速分别为22%、35%和37%，呈现逐年快速增长趋势。我们认为，这体现了公司业务的独特性：随着奔图打印机保有量的增长，高毛利率的硒鼓耗材销量的增长将加速公司盈利的增长。2）上市公司拟将持有的2.07%艾派克股权转让予艾派克员工持股平台，授予价格为32元/单位注册资本，首次拟授予的激励对象不超过300人。公司有望通过两项激励锁定核心员工长期利益，促进公司长期发展。
奔图产品竞争力强，持续高增长：公司估算奔图21年营收增长超70%至约39亿元，净利润增长超130%至约6.8亿元。奔图在A4彩色激光打印机和A4中高速黑白激光打印机的产品线进一步扩充，高端产品线的丰富也有望提升公司的盈利。公司拟投资50亿元在合肥打造年产200万台打印机及配套耗材生产基地、区域总部及研发中心，助力公司五年内冲击全球激光打印机市场占有率25%的目标。
加速芯片业务发展：子公司艾派克在打印芯片形成类似华为与海思的上下游协同，21年营收超14亿元，净利润约6.8亿元。专注非打印芯片的艾派克子公司极海21年营收约3亿元，积极拓展新能源、工控、汽车等应用，批量供货通力电梯、汇川、上汽五菱、小鹏、长城等。极海预计上半年将进行数款32位MCU的AECQ100车规认证，并顺利推展ISO26262汽车功能安全体系认证和新品研发。公司拟投资22亿元建设上海临港芯片研发项目，规划1，000-1，500人，产品包括高端工业级通用MCU/MPU、高端汽车级通用MCU/MPU、工业级通用信号链数据处理芯片和嵌入式CPU高端打印机主控SoC，年营收有望达10-20亿元。
盈利预估与投资建议
我们预估公司21-23年每股收益分别为0.79/1.45/1.99元，维持可比公司22年45倍估值水平，对应目标价为65.23元，维持买入评级。
风险提示
商誉减值风险；行业需求不及预期；并购不及预期的风险；汇兑损益风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
