拓邦股份（002139）：定增扩产能 夯实智控龙头地位
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：吴彤/蔡微未 日期：2021-06-02
事件：公司于6 月1 日发布非公开发行A 股股票之发行情况报告书暨上市公告书，公司将非公开发行新增股份92，105，263 股，将于2021 年6 月3 日在深圳证券交易所上市。
募集资金助力惠州第二工业园锂电与高效电机产能扩张。6 月1 日公司发布非公开发行A 股股票之发行情况报告书暨上市公告书，将以11.4 元/股价格发行非公开A 股股票92，105，263 股，募集资金总额1，049，999，998.20元用于拓邦惠州第二工业园项目和补充流动资金。惠州第二工业园项目主要生产锂电池和高效电机产品，将新增 1.3GWh 包括储能电池及轻型动力电池在内的锂电池产能和 860 万台包括空心杯电机及直流无刷电机在内的高效电机产能。项目将破除目前锂电池产能瓶颈，获得规模化优势。
同时改善公司高效电机生产线的自动化水平，扩张产能的同时有效降低生产成本，增加产品市场竞争力。
此次定增将显著夯实公司资产负债结构、优化现金流量、提升盈利能力。
资产负债结构方面，此次定增募集资金到位后，公司资产总额与净资产额将同时增加，资产负债率下降，资金实力夯实资产负债结构助力财务风险降低、提升偿债能力。现金流量方面，定增将增加筹资活动现金流，随募投效益逐步显现，公司主营业务盈利能力增强助力未来经营活动现金流及投资活动现金流提升，同时净资产的增加将提升公司筹资能力进一步拉动筹资活动现金流。盈利能力方面，此次定增均用于公司主营业务，故而将显著增强公司盈利能力及行业竞争力，虽短期内由于募集资金投资项目的经济效益需一定时间实现导致短期ROE 及EPS 承压，但长期随经营业绩释放将显著提升公司盈利能力及财务指标。
公司于上下游两端同时发力，上游端，公司加大对供应链的投入积极应对原材料短缺，实现毛利率及净利率大幅提升。公司前瞻的备货策略持续发挥优势，在上游材料出现短缺情况下，公司通过提前备货、集中采购、与下游大客户联动、以及利用强大的ODM 研发设计能力实现了部分国产替代，有效缓解了供货短缺的压力和原材料价格上涨的影响，降低了原材料涨价对Q1 经营利润的影响。2021Q1 公司实现毛利率23.75%，在原材料短缺背景下毛利率仍同比提升2.3 个百分点；2021Q1 扣非净利率达9.03%，同增5.86 个百分点，较2020 全年提升2pct，盈利能力于逆境中大幅提升。此外，公司通过建立集团采购平台集中采购进一步降低成本提升毛利率，未来随着通过集团采购平台采购物料占比的上升，以及研发加码产品附加值提升，毛利率有望进一步优化。
下游端，持续突破头部客户，保障未来优质发展。公司聚焦战略客户、大客户及科创客户，近年来客户获得持续突破，2020 年头部客户数量从2019年的53 家增加至80 家，头部客户收入占比提升至80%，且其中5000 万级及以上占比较高，近年来持续突破TTI、海尔等大客户，2021Q1 在保持原有头部客户收入占比稳定下进一步新晋多家头部客户。公司通过技术创新、敏捷交付、高品质保障，持续加深与客户的伙伴关系，头部客户份额稳步提升，下游客户需求持续向好，增量订单大幅增加，头部优势逐步确立。
公司产品平台逐步放量，研发持续加码，创新产品及高附加值产品占比提升，产品结构不断优化。2020 年公司出货数量10 万+的ODM 产品平台数量由2019 年的52 个增长至69 个，其中出货数量100 万+的产品平台数量由2019 年的4 个快速增长至 2020 年16 个，平台规模优势逐步体现。
此外，公司不断加强研发投入提升创新产品占比，2021Q1 公司研发费用为86.98 亿元，同增28.53%，研发加码提升产品附加值，创新产品及高附加值产品占比也在大幅提升，如智能家居类、变频空调、园林工具等产品平台高速增长。
投资建议：鉴于公司智控龙头地位稳固，所处行业赛道向好，公司经营管理能力有效提升，并持续拓展海外市场，预计公司2021-2023 年实现营收分别为：73.06/92.45/113.74 亿元，实现归母净利润预计分别为：7.13/ 8.95/10.96 亿元，对应现价PE 分别为：26X/21X/17X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料涨价风险；行业竞争加剧风险；中美贸易战加剧风险；汇率波动风险；疫情加剧风险；宏观经济风险
彤程新材（603650）：本土光刻胶领头羊 布局可降解塑料双轮驱动
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：于庭泽/赵晨曦 日期：2021-06-02
事件：日本信越化学KrF光刻胶产能不足，多家中国大陆晶圆厂受到影响，部分企业甚至被断供，国产KrF 光刻胶迎来发展机遇。
点评：
公司是国内唯一可以批量供应KrF 光刻胶给本土8 寸和12 寸的晶圆厂客户的公司。由于地震原因，全球八大光刻胶生产企业信越化学KrF光刻胶福岛工厂关闭，产能受限，限制对华出口光刻胶。同时由于全球晶圆厂新增产能较多，对光刻胶需求高涨，光刻胶供应持续紧张。由于光刻胶行业具有极高的行业壁垒，因此呈现寡头垄断的局面，长年被日本和美国专业公司所垄断。目前前五大厂商占据了全球光刻胶市场87%的份额，行业集中度极高。北京科华是唯一被SEMI 列入全球光刻胶八强的中国光刻胶公司，目前彤程新材全资子公司彤程电子直接持有北京科华42.26%股权，同Meng Tehcnology Inc.为一致行动人，合计持有北京科华56.23%股权，为第一大股东。公司日前发布公告，子公司彤程电子投资5.7 亿元在上海建设年产1.1 万吨半导体、平板显示用光刻胶及2 万吨相关配套试剂项目，预计于2021 年末建成投产。目前北京科华共有g/i 线光刻胶产能500 吨/年，KrF 光刻胶10 吨/年，同时国内仅有北京科华在EUV 光刻胶处于早期研究阶段。
公司是目前唯一获得巴斯夫PBAT 专利技术授权的中国公司。公司于2020 年5 月28 日同巴斯夫签署协议，将在巴斯夫授权下生产和销售PBAT，产品将作为原材料部分交给巴斯夫使用。公司是目前唯一一家获得巴斯夫PBAT 专利技术授权的中国公司。背靠巴斯夫，公司将投资约6.7 亿建设10 万吨/年可生物降解材料项目（一期），包括在上海新建一座年产能6 万吨PBAT 的工厂，预计2022 年投产。据我们估测，国内可降解塑料需求量超过500 万吨，而目前国内产能仅有20 万吨左右，未来市场空间巨大。
卡位两大黄金赛道，看好公司战略布局：彤程新材通过产业链横向和纵向延伸，坚持“一体两翼”发展战略，深耕车用特种材料主业并积极布局电子化学品、可降解塑料两大黄金赛道实现双轮驱动，向全球领先的新材料综合服务商稳步迈进。我们看好公司战略布局，预计公司21-23年实现归母净利润5.1 亿/6.6 亿7.9 亿，考虑增发摊薄EPS0.86/1.13/1.34，对应PE39.5/30.1/25.3 倍，首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期，海外技术封锁
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
