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海大集团（002311）：饲料销量大幅增长业绩增长稳健
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：周泰 日期：2021-07-27
事件：2021 年7 月27 日，公司发布2021 年半年报。2021 年上半年公司实现营业收入381.91 亿元，同比增长47.54%;实现归母净利润15.33 亿元，同比增长38.82%。
点评：
Q2 业绩表现优异，业绩增长稳健：2021Q2 单季度公司实现营收224.78亿，同比增长46.0%，环比增长43.1%;实现净利润8.25 亿，同比增长3.1%，环比增长16.7%。我们估算Q2 单季度公司生猪出栏40 万头左右，外购仔猪使得公司养殖业完全成本较高，生猪业务未有贡献。
饲料销量大幅增长，行业地位持续提升。公司饲料品类完善，2021H1对外销量达839 万吨（+31%），贡献营收301.03 亿（+78.82%）。由于原材料持续上涨，公司利用期货套保工具锁定原材料成本，因部分期货套保利润体现在投资收益项目，公司饲料业务毛利率同比下降1.71pcts 至10.11%。
其中：1）猪料：受益于生猪产能恢复，下游需求旺盛，公司猪料销量大幅增长，同比增长148%，达197 万吨。其中，母猪料/教乳料/乳猪料/浓缩料等高毛利前端料销量增幅超50%，但华南地区低毛利的大猪料销量同比增幅超200%，拖累猪料毛利率同比下降3.9pcts;2）禽料：公司禽料销量逆势增长12%，达455 万吨。受原材料价格上涨影响，禽料毛利率同比下降1.53pcts，但仍维持了行业领先的盈利能力;3）水产料：销量为187 万吨，同比增长21%。其中，国内虾蟹饲料销量同比增长35%。但因东南亚地区新冠疫情、原材料运输供应紧张、价格爆涨、水产品出口受阻等诸多不利因素叠加影响，公司水产料毛利率同比下降1.23pcts。未来，随着公司技术研发的不断积累、服务体系不断完善、产能逐步扩张，2025年公司饲料销量有望达4，000 万吨（含外销及自用），5 年销量CAGR 为21%，增速提升显著，公司饲料业务市场份额也有望随之进一步提升。
产业链纵向布局，生猪养殖成本有望降低：2021H1 年公司养殖业实现收入43.3 亿元（+ 77.97%）。受猪价下行拖累，毛利率较去年同期下降11.5pcts，减少至13.06%。其中，生猪养殖业务实现收入23.72 亿元（+77%），受猪价下行影响，毛利率同比下降22pcts，约为10%;公司禽养殖及屠宰业务实现收入11.33 亿元（养殖2.9 亿+屠宰8.43 亿），同比增长68%;水产养殖业务仍处于起步阶段，共贡献营收3.26 亿元。我们预计，2021 年公司生猪出栏量超150 万头。猪价低迷的背景下，公司生猪养殖业头均盈利将同比减少，但考虑公司养殖规模的提升及外购仔猪成本下降，我们认为今年公司生猪养殖业仍存在一定业绩增长空间。
投资建议：考虑公司业绩高增长，我们对盈利预测进行了调整。预计公司2021 年-2023 年的净利润分别为32.2 亿元，41.1 亿元，47.2 亿元，对应EPS 分别为1.94、2.47、2.84 元/股，维持“买入-A”评级
风险提示：原材料价格上涨风险;水产品价格上涨不及预期风险;猪价上涨不及预期风险;猪场发生疫情风险;饲料销量不及预期风险;自然灾害风险。
中炬高新（600872）：拟向控股股东定增募资 调味品产能持续加码
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2021-07-27
拟向控股股东增发近80 亿元，彰显大股东长期经营信心7 月25 日公司董事会审议通过了非公开发行股票相关议案。出于对未来发展前景的坚定信心，本次非公开发行由公司控股股东中山润田全额认购，发行价格为32.6 元/股，定增募集资金77.91 亿元。本次非公开发行完成后，控股股东中山润田持股比例将由25.00%增加至42.31%，将触发要约收购。并且控股股东承诺自发行结束之日起36个月内不转让本次新发行股份，彰显大股东长期经营信心。
调味品产能持续加码，完善多品类发展格局
本次非公开发行的募集资金净额将用于阳西美味鲜公司300 万吨调味品扩产项目及补充流动资金，其中阳西美味鲜扩产拟投入70 亿元。本次募投项目的实施，将进一步增加中炬酱油、蚝油、料酒、食醋、酱类、复合调味品等产品产能，进一步完善公司多品类发展布局;同时新产能的落地也有利于公司建立先发优势，扩大市场占有率，从而巩固公司市场领先地位。本次募投项目和原有的产能规划落地后，阳西美味鲜公司产能将达到365 万吨，所有工厂产能将突破470 万吨。
再推股权回购方案，稳定市场投资者信心
公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额为3-6 亿元，回购股份约占公司总股本的0.63%-1.26%，回购价格不超过人民币60 元/股。公司股价自年初以来，回撤幅度超过40%，本次回购基于公司未来发展前景的信心，回购所得股份将用于注销，以充分维护公司和投资者利益，稳定投资者预期，增强市场信心。
风险提示：渠道扩张低于预期;原料成本大幅波动;费用投放超预期。
投资建议：建议把握优质赛道长线布局机会，给予“买入”评级公司作为调味品龙头，品牌知名度高，并且多品类布局及渠道下沉稳步推进，期待未来在薪酬改革、股权激励落地等管理改善带动下，业绩将进一步提速。预计21-23 年归母净利润为9.4/11.0/12.8 亿元，同比增长5%/17%/17%，EPS 为1.18/1.38/1.61 元，当前股价对应21-23年PE 为32/27/24 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
