影子重仓股曝光 明星基金经理半年报披露

影子重仓股曝光 明星基金经理半年报披露
 

基金半年报披露完毕，朱少醒、傅鹏博、谢治宇、张坤等“网红”基金经理管理的产品隐形重仓股也随之浮出水面。

总体而言，上半年权益基金投资实现大丰收，上述明星基金经理旗下产品自然也不例外。他们管理的代表产品单只规模均在百亿以上，属于超大体量基金，但产品业绩还是大幅跑赢基准，为持有人创造丰厚超额回报。

不过，从下半年乃至中长期来看，基金的超高收益能否持续？不少基金经理都在半年报中持审慎态度，言下之意，接下来持有人可能要降低预期收益。

朱少醒表示，从短期影响来看，疫情对企业盈利的影响还将陆续反映在公司报表中。投资者可能需要用更长远的现金流贴现视角来评估优秀企业才能过滤掉太多的短期波动。

傅鹏博认为，证券市场在经历了快速上涨之后，市场的估值得到了一定程度的修复。在整体估值水平提升背景下，对于未来一段时间自下而上多角度的研究提出了更加苛刻的要求。
 

一、睿远成长价值：集中配置优质成长股

傅鹏博管理的睿远成长价值基金，截至2020年上半年末，睿远成长价值混合A基金份额净值为1.66元。本报告期内，该类基金份额净值增长率为37.83%，超同期业绩比较基准收益率35.62%；睿远成长价值混合C基金份额净值为1.66元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为37.56%，超同期业绩比较基准收益率35.35%。

傅鹏博在半年报中表示，二季度，本基金继续保持高仓位的策略，从行业配置来看，本基金在组合中配置了TMT、医药、化工、制造和光伏新能源等行业，各配置行业之间相对均衡。从个股来看，主要还是集中于配置优质成长股。

展望下半年，傅鹏博认为，由贸易摩擦升级而来的外围环境变化也使得市场整体的不确定因素在不断累积，证券市场在经历了快速的上涨之后，市场的估值得到了一定程度上的修复。在整体估值水平提升的背景下，对于未来一段时间自下而上多角度的研究提出了更加苛刻的要求，以更长的持股周期与更深度的研究来换取目前估值所带来的溢价将成为获取超额收益的重要因素。

隐形重仓五粮液、贵州茅台等

睿远成长价值影子重仓股主要有：五粮液、贵州茅台、广和通、通威股份、新宙邦等，占基金资产净值比例分别为3.99%、3.45%、2.43%、2.30%、2.30%。

二、富国天惠：疫情影响还将陆续反应在公司报表上

明星基金经理朱少醒管理的富国天惠半年报数据显示，截至 2020年6月30日，该基金份额净值A/B级为2.81元，C级为2.83元；报告期内，该基金份额净值增长率A/B级为23.14%，C级为22.66%，远超同期业绩比较基准收益率。

朱少醒在半年报中表示，今年上半年，新冠疫情对全球济造成了重大的冲击。疫情的负面冲击导致年后市场大幅下跌。随后政府的应对措施持续出台，上半年一直维持宽松的货币政策积极的财政政策，投资者信心迅速恢复，市场走出一波上涨行情。

他说，从长期来看，疫情的影响终将过去。从短期的影响来看，疫情对企业盈利的影响还将陆续反映在公司报表中。投资者可能需要用更长远的现金流贴现视角来评估优秀企业才能过滤掉太多的短期波动。本基金上半年保持了较高的仓位，组合偏向经营稳健、质地优良的股票，行业、风格上配置均衡。

估值考量变得更加重要

朱少醒称，展望下半年，要做好疫情长期共存的准备。实体经济将在疫情干扰中复苏。今年11月是美国大选月，下半年中美之间的政策博弈将持续不断。科技领域、 进出口贸易、军工都可能受到波及。经过上半年的上涨，市场整体估值抬升，市场的结构化差异继续拉大。除了甄选优质的公司之外，估值考量变得更加重要。

朱少醒称，个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金取得收益的最佳途径。

隐形重仓宁波银行、迈瑞医疗

半年报中还披露了除了前十大重仓股以外的“隐形重仓股”，若把基金持仓市值排名11-20名的股票定义为隐形重仓股，可以看到，富国天惠的影子重仓股主要有上海钢联、宁波银行、宏大爆破、迈瑞医疗、中密控股等，占基金资产净值比例分别为3.25%、2.59%、2.40%、2.14%、2.12%。

三、兴全合宜：看好高端制造、部分创新领域的机会

管理单只超300亿规模基金的王牌选手谢治宇持仓备受市场关注。截至2020年上半年，其管理的兴全合宜混合A基金份额净值为1.42元，报告期基金份额净值增长率为24.98%，超同期业绩比较基准收益率26.34%；兴全合宜混合C基金份额净值为1.42元，报告期基金份额净值增长率为17.03%，超同期业绩比较基准收益率16.84%。

半年报中，谢治宇表示，上半年兴全合宜以稳健收益为目标，仓位整体较为稳定，继续坚持自下而上精选个股的投资理念，坚定持有光伏、医药等行业优质公司，不断寻找长期价值和性价比合适的标的。

展望下半年，谢治宇表示，虽然我们也关注疫情再度爆发、中美关系等不确定因素；随着宏观经济企稳及货币政策逐步回归正常，我们仍然保持积极乐观的心态，继续寻找具有投资价值的优质公司。近些年，无论是从宏观经济数据来看，还是从微观企业研究来看，我们都感受到了中国经济的深度、广度和韧劲，感受到企业家的敬业精神和创新能力。我们相信中国在高端制造业的强大竞争力、部分领域的创新突破以及巨大的内需市场，将会孕育大量的优秀公司，给投资者创造丰厚的回报。

隐形重仓三一重工、紫金矿业等

兴全合宜影子重仓股主要有：三一重工、信义光能、紫金矿业、健友股份、南洋股份等，占基金资产净值比例分别为2.72%、2.67%、2.43%、2.42%、2.41%。

四、易方达中小盘：降低家电配置、增配食品饮料

再看易方达中小盘基金半年报，截至2020年上半年，该基金份额净值为6.0604元，本报告期份额净值增长率为 22.17%，超同期业绩比较基准收益率为15.02%。

在上半年的投资策略上，张坤表示，上半年股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，降低了家电等行业的配置，增加了食品饮料等行业的配置。个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

展望后市，张坤认为，我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的。相信会有一批优质的企业不断长大、企稳并且长寿。具体来说，将坚持深度研究，选择生意模式优秀（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智的进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业，长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。

隐形重仓山西汾酒、水井坊等

易方达中小盘的影子重仓股主要有：山西汾酒、水井坊、洋河股份、东阿阿胶等，占基金资产净值比例分别为：5.45%、5.41%、5.02%、2.80%。