新经典公司盈利预测与投资建议

盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年分别实现归母净利润为2.54 亿、3.12亿和3.55 亿，分别对应28.2 倍、23.0 倍和20.2 倍，维持强烈推荐-A 评级。

点评：

股份回购+股权激励绑定核心团队，彰显发展信心，激励计划考核设定超市场预期。公司拟以自有资金不低于1.5 亿元（含）且不高于2 亿元（含），12个月内以不超过 55 元/股（含）的价格回购公司股票，本次回购股份拟用于实施股权激励计划。另一方面，公司公布第二期股票期权激励计划（草案），拟授予的股票期权数量为800 万份（占总股本5.89%），首次授予股票期权的行权价格为45.15 元/份，首次授予的激励对象总人数为28 人，包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术、业务骨干，一方面有利于充分调动员工积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，提升公司市场竞争能力与可持续发展能力。另一方面，公司层面业绩考核要求超出市场预期，本激励计划授予的股票期权行权期的相应考核年度为2021-2023年三个会计年度，以公司2020 年扣非净利润作为计算依据，2021 年-2023年净利润增长率分别不低于20%、40%和60%，该业绩考核目标高于市场此前的预期，一方面是综合考虑公司现状及今年以来的新冠疫情对公司的影响、另一方面也结合了公司未来战略规划、宏观经济环境、行业发展情况等因素考量，并兼顾了计划的激励作用，彰显对公司未来发展的信心。

积极探索“图书影视互动”模式，参投电影《阴阳师》（《晴雅集》）将于12 月25 日上映，有望拉动相关图书关注度。电影《阴阳师》（《晴雅集》）该作品由郭敬明执导，赵又廷、邓伦、王子文、春夏、汪铎主演，改编自日本作家梦枕貘世界级IP《阴阳师》，由禾和影业（原和和影业）、最世文化、新经典影业、上影集团等联合出品，目前已经正式定档12 月25 日。《阴阳师》是由当代日本著名作家梦枕貘创作的多卷本奇幻巨制，以平安时代为背景，虚构了一个人鬼共处世界，在日本出版后引起轰动。新经典目前已出品梦枕貘系列图书作品。

自 2014 年新经典影业成立以来，就积极探索“图书影视互动”模式，对畅销图书进行影视剧改编，以深化文化产业布局。我们预计影片正式上线后也有望提升相关图书的关注度，并一定程度上带动相关图书销量。

新老图书近期表现也较为亮眼，后续版权储备丰富，多款大作值得期待。受疫情影响，公司上半年延缓部分新品上市计划，新推出文学类图书51 部，其中包括著名作家东野圭吾的两部重要新作《沉默的巡游》和《祈念守护人》。《沉默的巡游》于2020 年3 月推出，连续9 周位于“豆瓣虚构类最受关注图书榜”第1 名，豆瓣评分高达7.3 分，截至目前，《沉默的巡游》依高居当当小说畅销榜前列。2020 年5 月上市的《祈念守护人》

豆瓣评分也高达7.8 分，是中日双方首次联合策划，同步出版的作品，截止目前，《祈念守护人》位列当当小说畅销榜前列。同时，2019 年上市的文学类重点作品《你当像鸟飞往你的山》、《人生海海》等在依保持强劲走势。公司后续版权储备丰富，多款高品质大作值得期待。其中欧美文学有乔纳森·弗兰岑的《纯洁》，雷蒙德·卡佛的《当我们谈论爱情时我们在谈论什么》，若泽·萨拉马戈的《里斯本之围》 ，马库斯·苏萨克的《克莱的桥》；日本文学有乙一的《暗黑童话》， 知念实希人《抱住我崩溃的大脑》

和松本大洋《星之子》；华语文学有止庵的《惜别》，桑格格的《小时候》，史航的《我所热爱的那些人》《讲谈社·日本的历史》（十卷）和杨夏的《陈情令原画影像纪念特典》

等。同时，公司积极扩充营销团队，拓展升级营销模式，增加线上销售图书的营销力度。

同时，公司借助制作形式多样的营销素材，拓展与公号、直播、视频网站等不同媒体平台的合作。

风险提示：行业竞争加剧，产品适销风险，人才流动风险等。