投资建议：
九阳系国内知名小家电龙头，组织架构改革优化后，经营层面显著向好，创新保障营收稳健，联手SharkNinja协同可期。我们看好公司创新力、产品力及业绩协同带来的业绩确定性。预计公司2020-2021 年收入分别为103.37、117.99 亿元，同比增长10.54%、14.15%；归母净利润分别为9.04、10.23 亿元，同比增长9.68%、13.22%，对应PE 分别为30.97X、27.36X。
简评
一、行业增速略放缓，公司内外销高增长
Q3小家电行业增长环比放缓。随着我国疫情形势转好，经济复苏，居民外出消费逐步恢复正常，小家电线上销售有所下滑，行业红利减弱，但线下销售持续复苏。海外疫情管控较为乏力，小家电产品需求爆发，海外订单增长强劲。奥维云网数据显示，7-9月小家电线下销售同比下降32.26%，环比20H1上升6.64pct；7-9月线上销售下滑4.13%，环比20H1下降16.53%。
三季度九阳新品拓展持续推进，表现亮眼，外销需求激增，营收延续高增长势头。公司2020Q1-3 实现营收70.83 亿元，同比增长13.24%。Q3营收增速22.07%，环比Q2（19.60%）提速2.47pct。
分品类看，前三季度食品加工机系列占比仍然逾四成，增速约为15%；营养煲系列收入大致持平，其中压力煲和电饭煲占比仍在总营收的两成左右；净水产品收入接近3 亿元，实现了两位数的增长；炊具收入接近3 亿，全年有望翻倍。公司净水、炊具等新拓品类的表现都较为优异，带动了公司营收的高速增长。根据九阳和SharkNinja （Hong Kong）的关联交易情况，Q3 公司为其代工金额略超3 亿元，而H1 关联交易额仅为0.92 亿元，前三季度总额已超2019 年3.86 亿元的关联交易总额。公司外销的高增长有望延续，目前公司已调增了2 亿元的关联交易额度至7 亿元，Q4公司与SharkNinja （Hong Kong）的关联交易预计将达到3 亿元。
二、毛利率受出口拖累，费用率持续下降
公司2020Q3 实现归母净利润2.26 亿元，同比增长6.80%；实现扣非归母净利润2.09 亿元，同比增长1.92%。
20Q1-3 公司毛利率为31.10%，同比下降1.24pct，单三季度毛利率为28.36%，同比下降3.99pct。毛利率下降系因Q3 出口占比大幅度提升，2020H1 公司出口的毛利率为8.83%，而同期内销则为33.63%。
20Q1-Q3 公司销售费用率为13.99%，同比下降0.33pct；Q3 单季销售费用率为11.57%，同比下降1.75pct，主要由于三季度出口占比增加。20Q1-Q3 管理费用率为3.35%，同比下降0.72pct；Q3 单季管理费用率为3.52%，同比下降1.08pct，主要由于疫情期间业务线上化导致办公费用、差旅费用下降。20Q1-Q3 财务费用率为-0.19%，同比下降0.08pct；Q3 单季财务费用率为0.06%，同比增加0.19pct。20Q1-Q3 研发费用率为3.09%，同比下降0.29pct；Q3 单季研发费用率为2.80%，同比下降0.49pct，主要由于折旧与摊销费用、办公费和差旅费下降。
三、渠道灵活调整，新品稳步推进
渠道端，九阳根据疫情变化灵活调整渠道布局，线上线下双管齐下。在疫情期间，九阳及时调整了销售策略，积极拥抱电商直播，抓住了线上需求快速增长的红利，实现了线上收入的高速增长。目前，公司已建立起以自播为主，KOL、明星和网红直播引流的直播体系。在社交电商方面，公司积极运用抖音等平台开展内容营销，通过发起话题等方式，让用户参与到品牌的互动中，增加粉丝的黏性和品牌曝光度。
疫情得到高度管控及线下市场逐步恢复之后，公司积极拓展以Shopping Mall 为代表的线下渠道，为消费者提供线下购物体验和互动场景。上半年底，公司已开设1500 余家店铺，满足了后疫情时期用户互动逛街的需要。
同时，公司也在积极探索新零售模式，推动线上线下融合发展，构建全方位的渠道网络，实现线下体验、线上下单、就近配送、上门安装的O2O 购物体验。
产品端，九阳新品开拓稳步推进，市场表现良好。在与IP 合作的产品上，7、8 月份落地了Hello Kitty、哆啦A 梦等不同的产品系列，强化年轻消费者对公司品牌的认知。在与SharkNinja 的合作上，双方优势互补，通过自身在产品研发上积累的优势，推出本土化的产品，借助对方的渠道进入市场，为公司带来新的增长空间。
此外，公司顺应年轻消费者的需求，推出“独奏 Solista”品牌，主打单身独居消费场景，推出了小型化的生活和清洁电器，受到大量年轻消费者的欢迎。目前独奏天猫旗舰店已有194 万粉丝。在对原有产品系列的扩充上，公司推出价格略低的SKY 系列产品，将公司的优势产品辐射到主销价位段，覆盖更广泛的消费群体。
四、存货下降周转改善，回款及现金流有所下滑库存方面，公司三季度末存货为5.69 亿元，较去年同期下降19.63%，延续了Q1 和Q2 存货下降的趋势，存货周转天数下降0.62 天至45.79 天。
应收账款方面，公司三季度末应收账款为5.53 亿元，同比增长14.82%，周转天数为14.45 天，较去年同期提升0.39 天，整体回款速度维持在一个较高水平。
现金流方面，20Q1-Q3 公司经营性现金流8.37 亿元，同比下降9.27%；Q3 单季经营性现金流3.10 亿元，同比下降58.44%，主要由于去年回款提升导致了高基数。从收现比上看，公司Q1-Q3 收现比维持在113.24%的较高水平上，现金流水平较好。
风险提示：疫情持续发酵、行业竞争加剧、宏观经济增速放缓等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
