TCL科技（000100）：Q4业绩超预期 2021更可期
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技 日期：2021-01-14
事件：
2021 年1 月11 日晚，公司发布2020 年业绩预告，业绩表现远超预期。公司预计2020 年实现归母净利润42.0-44.6 亿元，同比增长60%-70%;单四季度归母净利润21.75-24.35 亿元，环比增长13.58-16.18 亿元。
面板均价提升助力Q4 净利润超预期
根据WitsView 数据测算，32 寸面板均价由Q2 34 美金涨至Q4 58 美金，涨幅超过70%;55 寸面板均价由Q2 106 美金涨至Q4 161 美金，涨幅超过50%。2021年1 月上旬，32 寸面板调涨2 美元，均价站上65 美元大关;55 寸面板调涨4美元，均价约176 美元;面板价格连涨六个月，涨幅高达50～100%，写下历史新高纪录，为公司带来巨大业绩弹性。
2021 面板价格高位，公司产能大增
需求端：各大TV 厂商库存低于安全库存，需要补库存，将拉动TV 面板出货。
东京奥运会有望按时举办，届时观影需求旺盛，亦将拉动TV 面板出货。欧美疫情防控形势严峻，居家办公、在线教育需求仍旺盛，将拉动IT 面板出货。
供给端：面板厂商库存极低，叠加驱动IC 缺货（8 寸晶圆产能短缺）和玻璃基板紧张（NEG 工厂停电），面板供货紧张将持续较长时间。产能端： T7 线2021 年底有望满产，产能增量约300 万平米;三星苏州线产能增量超过700万平方米。随着三星苏州产线并表，T7 产能开出，公司产能将有超过50%的增长。2021 全年面板价格有望维持高位，公司产能大幅增加，将持续受益。
长期看供给结构改善，龙头地位稳固
伴随韩企退出，行业供给结构发生显著改善。韩企退出后，LCD 产业逐渐转向中国大陆主导阶段，形成了TCL 和京东方“双子星”格局。虽然韩企发布声明决定延期退出LCD 面板的生产，但是SDC 和LGD 产量不大，且主要供应自家品牌。
我们认为对整体的供需冲击有限且为短期冲击，长期看日韩面板厂商在LCD 领域已经不具备成本优势，退出是必然趋势。公司产能多为高世代产能，龙头地位稳固，业绩持续增长可期。
投资建议
我们预计2020-2022 年，公司营业收入分别为700.78 /1052.56/1174.90 亿元，归母净利润分别为42.87/107.33/115.34 亿元，EPS 分别为0.32/0.79/0.85 元，PE分别为20.12/8.04/7.48 倍，给予公司“买入”评级。
风险提示
疫情影响终端设备销量下滑超出预期;韩企LCD 产能退出市场不及预期;面板企业竞争加剧。
桃李面包（603866）：疫情反复行业短期承压 产能建设落地打开发展空间
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘畅 日期：2021-01-14
事件：公司发布2020 年业绩报，2020 年公司实现营业收入59.63 亿元，同比增长5.66%;实现归母净利润8.85 亿元，同比增长29.53%;扣非后归母净利润8.34 亿元，同比增长26.41%。其中，20Q4 实现营收15.91 亿元，同比增长4.54%;实现归母净利润1.99 亿元，同比增长10.43%;扣非后归母净利润1.86 亿元，同比增长8.46%。
区域疫情点状爆发抑制消费，压力或从20Q4 持续至21Q1。20Q4 及21Q1公司2020 年四季度营收端增速表现与三季度基本类似，东北、河北等区域疫情反复，对消费者外出消费造成一定抑制，公司营收增长相对乏力，疫情负面效应或顺延至21Q1。
冬季叠加春运疫情形式不明朗，预计21Q1 营收表现或继续与公司销售重点区域疫情情况相关。公司产能建设不断推进，华东区域中长期来看具备长足发展潜力。
目前公司产能建设设计覆盖沈阳、四川、山东、江苏、浙江，山东设计产能2.12 万吨项目已完工，江苏（2.2万吨）、沈阳（6 万吨）、浙江（4.28 万吨）、四川（2.5 万吨）陆续推进。
其中华东区域产能布局补足，随着产能建设落地，公司在华东市场的营销推广、渠道加密等方面将有更多运作空间。
行业竞争与市场拓展系影响公司盈利能力主要因素。我们认为随着行业内各公司费用投放正常化、市场运营回归正轨，目前行业竞争逐渐恢复常态，较20Q1稍激烈，公司业绩略有承压。但长期维度我们看好公司在供应链管理上的经验积累与运营效率，将持续把握龙头优势领跑行业。另外，公司处在产能建设前期，在人工成本、资产折旧、费用铺设等方面投入较多，一定程度上影响公司盈利能力。
看长期公司作为行业龙头，具备采购、生产、销售各环节规模化带来的综合成本及效率领先优势。我们认为，短保面包行业对经销渠道教育、管理等供应链各个方面的效率要求较高，公司内部可复制性较高，同行外部可复制性较低，行业运营壁垒相对较高。
桃李面包深耕行业逾10 年，供应链管理方面具备优势，随着产能建设逐渐落地，为销售规模扩张奠定基础，也为全国区域布局提供动力，建议关注后续公司产能扩张与市场拓展情况。
盈利预测：在疫情反复等压力下，公司业绩表现略低预期，下调公司营收预测，预计公司实现营业收入由64、77、91 亿元调整至60、69、81 亿元，同比增速5.7%/15.2%/18.3%，由于公司规模效应带来的毛利及费用端的效率提升，故上调公司20 年盈利预测，预计公司实现净利润由8.6、9.8、11.6亿元调整至8.9、9.9、11.9 亿元，同比增速29.5%/11.5%/20.1%，预计20-22年每股收益1.30、1.45、1.74 元，维持“买入”评级。
风险提示：产能、新市场拓展不及预期、行业竞争恶化、食品安全问题。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
