看好恒顺醋业的发展潜力，上调至“买入”评级我们看好恒顺在内部改革稳步推进下的发展潜力，维持盈利预测，预计20-22EPS 0.36/0.43/0.51 元。参考可比 21 年平均 PE 61x，给予 21 年 61xPE，目标价 26.23 元，公司近期估值回调，但公司基本面向好趋势不变，内部改革有序推进，当前估值具备吸引力，上调至“买入”评级。
百年恒顺开新花，当下改革促成长
2020 年是百年老字号恒顺的变革之年，公司在新任董事长杭祝鸿先生的带领下，发展思路为聚焦主业、打造产品三剑客、重点构建营销体系和考核体系，目前在营销/渠道改革、激励重整和产品梳理方面均有一定成效，叠加恒顺强大的品牌势能和产品力，我们期待改革落地带动业绩加速成长，我们预计 20-22 年 EPS 为 0.36/0.43/0.51 元，上调至“买入”评级。
纵横对比，老树如何开新花
恒顺是有着 180 年悠久历史的中华老字号，站在新的起点，公司提出未来将聚焦醋、酒、酱三大主业，实现“恒顺味道全球共享”愿景。横看标杆，恒顺与龙头海天在盈利能力/运营效率（19 年 ROE 恒顺 15%vs 海天 34%）、人均创收（19 年恒顺 75 万元 vs 海天 356 万元）、费用结构（恒顺人工成本费用率较高）、人均薪酬（19 年销售人员人均薪资恒顺 13 万元 vs 海天 31万元）、员工结构（恒顺员工平均年龄更大）等方面仍存一定差距。究其背后的核心原因在于国企色彩下激励不足、渠道力和内部效率待提升，而近期的体制改革有望激活内部活力，带来公司运营效率提升和业绩成长加速。
百年恒顺，胜在强大的品牌势能和产品力
恒顺的优势点在于：1）百年历史传承，品牌势能强劲，恒顺是中国四大名醋之一的镇江香醋代表，主导产品食醋连续 20 多年产销量全国领先，一直致力打造中国醋业领导品牌；2）生产工艺领先，采用固态分层发酵工艺，列入首批国家非遗保护名录，同时致力于将传统工业与现代化创新技术相结合；3）产品矩阵丰富，目前 SKU 超 100 余种，覆盖醋类主流价格带和多种消费场景。未来公司将在产品端不断优化，打造恒顺“三剑客”，不断做强醋系列，做深酒（黄酒/料酒）系列，做宽酱（酱油/酱菜/酱料）系列，完成产品梳理并实现推新升级（主要在设计、外观标识、标准化等方面）。
再造恒顺，改革进行时
2020 年公司迎来变革之年：1）管理改善：2019 年 12 月，新董事长杭祝鸿就任，其发展战略与经营思路直指聚焦主业和内部机制改革两大关键点，同时释放出内部改革的积极信号；2）激励重整：恒顺一线营销人员 2020上半年平均收入提升 15%以上，同时对营销管理层绩效考核设计了差额部分的奖励，同时优化人才引进机制，推进市场化薪酬改革；3）营销改革：
更换营销总监，划分八大战区，给予战区负责人更大的权利和激励。目前改革顶层设计已完成，期待 21 年改革成效落地。
风险提示：食品安全，原材料波动，行业竞争加剧，变革调整不及预期
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
