公司云转型超预期。维持2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年收入为96、108、125 亿元、归母净利润为10.97、13.34、15.47 亿元，对应PE 为103X、85X、74X。维持“增持”评级。
投资要点：
公告：公司发布2021Q1 季报。报告期内，公司收入为12.14 亿元，yoy +11.49%；净利润为-0.13 亿元（2020Q1 为-2.38 亿元）；扣非净利润-2.10 亿元（2020Q1 为-2.51 亿元）。根据我们前期报告《医疗IT、汽车IT、信息安全等多领域低基数高景气——计算机行业2021Q1 业绩前瞻》，预计公司2021Q1 收入为16.33 亿元，净利润为-0.48 亿元。
实际经营情况，收入略低预期，净利润符合预期。
2021Q1 收入12.14 亿元，同比11.49%，一季度重点地区外部环境影响仍持续。云+软件整体收入同比增长35%，具体来看，云业务收入5.16 亿元，yoy +136%，超市场预期；软件业务收入15.42 亿元，yoy -4%，特定行业仍有传统软件需求；金融业务按照战略规划，yoy -49%。报告期内确认畅捷支付股权转让收益2.38 亿元，也是影响归母净利润重要原因之一。
2021Q1 毛利率回暖至47.09%（2020Q1 为46.37%），仍低于2017-2019 年水平，预计为解决方案类项目软硬件一体化比例增加。毛利率承压预计为智能制造解决方案类项目增加，软硬件一体化收入占比提升，实际是公司业务向生产核心部环节、向大客户拓展体现。
2021Q1 销售费用/管理费用/研发费用管控合理，分别yoy +38.20%/+2.96%/-2.35%。
销售费用增长较快，预计为基数原因，2020Q1 外部环境影响，线下营销活动较少；管理费用，研发费用控制合理，实际公司2018 年末已经提出“控费增效”，经营效率提升作用明显。2021Q1 末，无形资产12.27 亿元，较报告期初增加4.42 亿元，结合开发支出减少1.69 亿元，实际研发资本化金额约为2.73 亿元（假设无摊销），研发资本化率约为45%，高于2020 年水平。考虑公司仍处于云转型关键期，研发资本化率提升仍在合理范围，但需持续观察。从现金流量表看，21Q1 支付给员工现金14.34 亿元，同比仅增加0.39亿元，也验证经营效率提升。
存货高增蓄力Q2，预收款高增预计为云订阅费驱动。应收款项（含合同资产）yoy +10%，应付款yoy -18%，预计为21Q1 项目验收较少原因。预付款yoy +19%，但仍周转率高。
预收款（含合同负债）yoy +84%，预计为云订阅费高增驱动。存货大增至4.34 亿元（2020Q1 为0.25 亿元），预计为项目储备相关硬件，蓄力Q2 增长。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
