三七互娱（002555）：稳抓“前浪”进击“后浪” 21年走出Α行情
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨晓峰 日期：2020-11-30
投资逻辑
公司在传统优势品类ARPG 基础上进行“年轻化”产品开拓，从研发端到用户端全面展开“精品化”革新。
第一，用户端：立足国漫Top1 IP《斗罗大陆》吸引后浪流量，迭代产品《斗罗3D》配备顶尖美术团队，采用PBR渲染，对比前序产品在美术品质方面质变式提升，同时，卡牌RPG 玩法贴近目标用户兴趣，付费点同二次元题材融合度较高，IOS 畅销榜来看市场空间较大;公司流量运营凭借二次元MMO《云上城之歌》，广告投放向Z 世代倾斜。
第二，研发端：未来三年研发人员预计翻倍式增长，员工平均年龄向年轻化转型;公司从底层机制出发，“拓展人才途径+整合中台部门”，多层面优化研发流程，新建大楼引领办公环境革新，更好地吸引年轻化人才;资源配置层面，立项机制革新“自下而上”，“评审周期缩短+KPI 多样化”，打造多元化研发人才培养平台，打破传统一贯按项目流水的僵化薪酬分配框架，以“贡献+能力”为锚，根据游戏孵化品类灵活设置团队考核标准。
未来“双核+多元”战略，以“MMO+SLG”为核心铺开全球流量运营蓝图，“SRPG+卡牌MMO+模拟经营+女性向”全线开花，产品矩阵规模“裂变式扩张”，精品游戏研运一体，未来有望介入品牌广告。MMORPG 最新迭代产品《荣耀大天使》凭借“画面品质升级+创新GM 工具”，测试期间获得8.7 高度评分，国外以“SLG+三消”产品《P&S》为核心，助推多品类出海突破。
国内“多元化”储备产品丰富，多款扩品类产品有望在2021 年正式落地为公司带来利润增长空间。年轻化创新产品《叫我大掌柜》凭借用户口碑出圈，品牌广告打开未来想象空间。
投资建议
预计公司在主攻的SLG 品类和ARPG 新题材项目储备基数较大，实现单品类突破的成功率极高。预测公司2020~2022 归母净利润分别为28.00/31.40/38.82 亿元，对应PE 分别为19/17/14 倍，维持“买入”评级。
（因公司产品排期调整，我们预计公司2021~2022 年归母净利润相比上期预测分别下调13.7%/10.4%。）
风险提示
政策变动风险（游戏版号、游戏分级等）;出海市场竞争加剧;新游戏上线不及预期;限售股解禁风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
