黑猫股份公司发布2020 年业绩预告。2020 年公司预计实现归母净利润0.95-1.40 亿元，全年扭亏为盈。按此计算，公司Q4 单季实现归母净利润0.91-1.36 亿元，中值1.13 亿元，环比Q3 0.73 亿元增长55%，业绩持续复苏。
我们看好炭黑行业和公司业绩的持续复苏。中长期看，随着经营管理效率的提高和精细化工的布局，公司业绩规模和稳定性也将逐步提高。我们预测公司2020/21/22 年归母净利润1.25/4.33/5.29 亿元，EPS 0.17/0.58/0.71 元，对应现价PE41.8/12.0/9.9 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
炭黑Q4 景气度高，业绩符合预期，预计Q1 业绩继续环比改善。
受益于轮胎需求旺盛及炭黑环保限产，炭黑价格和价差自6 月触底后快速复苏，Q4 景气度高。我们测算Q4 炭黑价差（炭黑-1.5炭黑油，不含增值税）1746 元/吨，相比Q3 增长717 元/吨。按照公司单季度24 万吨炭黑销量计算，净利润增厚约1.3 亿元（25%所得税）。由于公司是国内最大的炭黑企业，与下游轮胎大客户签订长单较多，因此部分涨价未反映到业绩上。目前炭黑价差仍超过2200 元/吨，我们判断公司Q1 业绩将继续环比改善。
内部提质增效+股权激励，公司经营管理效率边际变化明显。2019年公司首次年度亏损后，通过开发非橡胶用炭黑、降低单耗和循环利用等途径提质增效。按照Q3、Q4 经营情况估算，公司炭黑成本已位于行业内第一梯队。2020 年9 月10 日，公司以2.50 元/ 股向高管和核心技术人员授予1821 万股限制性股票，2021/22/23 年三期解除限售的业绩考核目标为净利润不低于2.12/2.89/4.33 亿元，有助于激发公司积极性。公司经营管理效率边际变化明显。
布局精细化工，提供新盈利增长点。公司与安徽时联合作，出资参股乌海时联（间苯二酚）和山东时联（酚钠盐提粗酚、间甲酚），解决了炭黑生产过程中产生的酚纳盐废水，同时扩展粗酚提纯和酚精制等业务，进一步向煤焦油下游产业链延伸。
风险提示：炭黑价格下滑，精细化工项目进度不及预期
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
