688012中微公司投资分析判断

688012中微公司投资分析判断：

定增募资100 亿元，强强联手协作拓展薄膜沉积、前道量测新设备。

根据中微公司2020 年度向特定对象发行A 股股票募集说明书讯息，定增募资100 亿元主要投入用于产能提升、新设备技术研发：（1）现有设备产能扩张：基于市场对公司产品需求的快速增加，现有厂房和设备已远远无法满足生产需要，在一定程度上制约了公司的成长中微产业化基地建设项目拟扩充和升级的产品类别为等离子体刻蚀设备、MOCVD 设备、热化学CVD 设备等新设备、环境保护设备，相应产品的产能规划情况分别约为630 腔/年、120 腔/年、220 腔/年、180 腔/年。（2）现有设备技术升级和开发：公司除了在中微临港总部和研发中心项目拟投入的 7个研发项目，包括：UD-RIE 介质刻蚀设备、SD-RIE 介质刻蚀设备、ICP 多晶硅刻蚀设备、ALE 原子层刻蚀、HPCVD、宽禁带功率器件外延生长设备等；（3）新品类设备联合研发：公司还将在未来五年内与其他合作伙伴（例如：沈阳拓荆、上海睿励、昂坤视觉等）协作开发其他新产品，预计投入资金约15.8 亿元，用于开发红黄光MOCVD 设备、大面积平板显示OLED 设备、PECVD 化学薄膜沉积、集成电路光学检测设备。

平台化发展战略不变，持续开展对外投资并购

公司践行平台化发展战略，除持续进行新产品协作开发外，还将通过投资、并购等方式布局更多产品领域。自上市以来截至2020年9 月末，公司投资于集成电路与泛半导体产业累计约5 亿元，推动平台化建设进程。未来公司拟使用科技储备资金不超过15 亿元进行产业投资、并购。公司在2020 年10 月底陆续发布拟投资昂坤视觉和上海睿励的公告，（1）昂坤视觉：致力于为LED、宽禁带半导体和集成电路产业提供光学测量和光学检测设备及解决方案，具备先进的光学系统设计、光学成像技术和机器视觉算法研发能力；公司MOCVD 温控系统和AOI 自动光学检测设备两大类产品在国内具备技术领先地位；

（2）上海睿励：致力于集成电路生产前道工艺检测领域设备研发和生产；公司主要产品包括光学膜厚测量设备和光学缺陷检测设备，以及硅片厚度及翘曲测量设备等；公司12 英寸光学测量设备TFX3000 系列产品，已应用在65/55/40/28 纳米芯片生产线并在进行了14 纳米工艺验证，在3D 存储芯片产线支持64 层3D NAND 芯片的生产，并正在验证96 层3D NAND 芯片的测量性能；未来将持续拓展更高技术节点的膜厚、OCD 光学测量和缺陷检测设备。

投资建议

我们维持公司盈利预测，预计2020 至2022 年实现营业收入分别为24.19 亿元、32.98 亿元、44.60 亿元， 同比增长24.25%、36.31%、35.24%；2020 年至2022 年实现归母净利润分别为2.87 亿元、4.31 亿元、5.82 亿元， 同比增长为51.94%、50.31%、35.15%，实现每股收益为0.54 元/0.81 元/1.09 元，维持“买入”评级。

风险提示

半导体市场需求不如预期、行业竞争加剧、系统性风险等