汉王科技（002362）：跨境+笔交互+AI 老树发新芽
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：邢开允 日期：2020-11-23
老树发新芽，技术产品化以及销售布局改善推动公司业绩高涨。公司拥有无线无源电磁触控，OCR文字识别，人脸识别等在内的众多技术，截至目前有效专利871项。公司从重技术走向产品化，无线无源电磁触控捆绑绘画业务为公司创造巨大收益;全面布局销售网络，销售人员和费用逐年上升，打通跨境电商，与亚马逊等平台合作，汉王品牌走向海外。汉王笔触控轨迹2019年营收实现5.37亿元，同比+82.2%。
技术产品&解决方案多场景应用，仿生扑翼飞行器受到国外高度关注。在大数据与人像识别中，推出行业解决方案和平台，广泛应用于安防，司法，医疗，教育，档案等，与包括国有五大行，北京、天津人民三级法院在内的优质客户进行合作。2019人像识别与大数据业务营收达到2.96亿元，同比+20.25%。智能终端实现营收1.87亿元，同比+41.49%。
绘画板绘画屏业务打开海外市场，2019年整体市场空间70亿元左右。汉王绘画板绘画屏业务全面布局销售网络，海外市场份额巨大，绘画屏优先进入消费级市场，与龙头公司差异化竞争，在价格和产品定位上具有较大优势，随着未来海外市场的不断拓展，我们预计汉王绘画板绘画屏未来三年营收分别为7.27、11.68、16.16亿元，市场份额有望进一步扩大。
投资建议：我们预计未来三年公司营收分别达到16.18、23.07、30.18亿元，EPS分别为0.68、1.03、1.47元/股，对应PE37.5x/25.0x/17.5x。公司是AI领域龙头，具有技术和先发优势，结合可比公司未来P/S水平，我们给予公司AI类业务2021年5倍P/S，消费电子绘画业务成长空间巨大，给予公司消费电子类业务2021年25倍PE对应目标价44.43元/股，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：技术研发不及预期;海外业务拓展不及预期;宏观经济下行导致AI领域发展不及预期。
宁水集团（603700）：研发费用+出口因素影响Q3表现 坚定看好公司长期发展
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：刘博/唐亚辉 日期：2020-11-23
投资要点
事件：1）以不超过40 元/股的价格回购公司股份，回购金额为0.2-0.3亿元，回购的股份拟用于股权激励。2）高管减持计划提前终止。
回购行为彰显公司管理层充分信心，通过股权激励将新老业务骨干利益绑定。根据公司半年报内容，持股的高管：张世豪（董事，持股4023.37万股）、王宗辉（董事，持股1530.77 万股）、徐云（董事，持股1148.81万股）、赵绍满（董事，持股981.21 万股）、王开拓（董事，持股948.19万股）、张琳（董事，持股625.63 万股）、徐大卫（财务总监，持股131.63万股）、陈翔（监事，持股97.65 万股）、林琪（监事，持股35.38 万股）、陈海华（监事，持股30.96 万股）中，除了张琳（2016 年开始在公司任职）和徐大卫（2010 年开始在公司任职）以外，其他持股高管均从2000年以前就在公司任职，属于元老级员工。公司公告，此次回购的股份拟用于股权激励，我们预计在即将公布的股权激励名单中，会包含2000年之后进入公司、并在公司上市前后扩张过程中充分发挥能力的新一批的业务骨干。此次股份回购一方面体现了公司管理层对于公司发展前景的充分信心，也通过股权激励将新老业务骨干的核心利益充分绑定。
我们测算公司稳态市值约为90-120 亿，相比目前仍有较为广阔的空间。
1）我们先假设一个最终市场处于稳态下的场景：水表市场理论容量6亿只左右，在市场稳态水平下，只有更换需求，没有新增需求，按照每6 年一更换的节奏，每年更换水表数量大约为1 亿只。假设稳态水平下公司市占率为20%（实际上公司机械表市占率12%、物联网表市占率18%，考虑到物联表的存量渗透率尚不到2%（2019 年增量渗透率约为10%左右），且龙头市占率提升是大势所趋），所以每年公司出货量是2000 万只，假设其中物联网表占比60%、机械表占比40%，物联网表稳态价格200 元/只（目前是300 元/只）、机械表价格80 元/只（目前85 元/只），且20%净利率（目前净利率为15%左右，因为还在铺设渠道，稳态下费用占比会逐渐下降），则对应公司利润约为6 亿元/年，合理估值应当为15-20倍，对应90-120 亿市值。2）景气度上行阶段估值弹性显著大于稳态下水平：根据我们在前文中的测算，稳态下公司远期目标市值在90-120亿之间，但是需注意，目前正是三大核心驱动力（强制更换政策出台、新技术新产品的出现解决行业痛点、华为和三大运营商主推）推动行业景气度显著高企阶段。因此，公司正处于订单和业绩爆发的景气度投资阶段，估值弹性显著要高于稳态水平，随着行业发展和稳定，估值和市值会逐渐回落，所以即使保守估计目标市值相比目前仍有广阔空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年EPS分别为1.49、2.01、2.61 元，对应PE 分别为19、14、11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司产能投放不达预期、机械表和智能表价格下降超预期、疫情影响招投标进程等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
