克来机电（603960）：H1高速增长超预期 CO2空调管路打开成长空间
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲/崔逸凡 日期：2020-08-26
事件：公司发布2020 半年报，2020H1 实现收入3.86 亿元，同比增长10.79%;归母净利润0.71 亿元，同比增长54.76%;扣非归母净利润0.69 亿元，同比增长70.34%。其中公司Q2 实现收入2.18 亿元，同比增长16.86%;归母净利润0.42 亿元，同比增长92.70%;扣非归母净利润0.40 亿元，同比增长86.92%。
利润率显著提升，现金流继续向好。公司2020H1 毛利率、净利率分别为34.80%、21.32%，同比分别提升6.12、5.53pct。主要是由于国六配套产品比重上升、自动化水平提升，以及高端汽车电子装备、口罩机产品盈利能力较高所致。公司期间费用率为10.81%，同比下降0.75pct。公司经营性现金流实现0.92 亿元，环比提升0.34 亿元。公司无有息负债，在手现金4.5 亿，占总资产的39%，为未来加速发展储备力量。
各版块业务发展态势良好，订单销量持续回暖。上半年，公司在积极承担社会责任，迅速研发并批量生产口罩机的同时，又连续突破IGBT 封装测试设备、独立电主轴（E-Axle）模块设备、无人驾驶电动转向器装配线等多项高端设备的研发并收获订单，实现iBooster 控制器智能设备的全球供货。同时，公司零部件也充分受益于国六标准实施，上半年燃油分配器实现销量124.66 万件，同比增长10.68%，而国六价格也有较大幅度提升，带动公司利润水平大幅提升。随着今年以来零部件突破大众海外客户，后续收入增长持续可期。
CO2 渗透率持续提升，贡献业绩估值弹性。大众开启CO2 热泵空调普及进程，特斯拉、蔚来、一汽、上汽等跟进。公司解决最核心的高压管路难题，有望成为主流车企核心供应商，成长空间打开。据公告，公司的二氧化碳高压管路系统（冷媒导管）已通过大众 MEB 的实验认证，并进入产能建设、筹备量产的阶段，后续将进一步贡献业绩及估值弹性。
投资建议：公司作为汽车电子装备领域龙头，在二氧化碳热泵空调领域持续突破，成长持续稳健。预计2020-2022 年公司净利润分别为1.63、2.35、3.25 亿元，对应EPS 分别为0.63、0.90、1.24 元。维持买入-A 评级，给予6 个月目标价63.00 元，相当于2021 年70 倍动态市盈率。
风险提示：汽车销量不及预期，下游需求波动，新业务拓展不及预期。
豫园股份（600655）：业绩符合预期 “产业运营+产业投资”双轮驱动
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯/钟天皓 日期：2020-08-26
事件：
公司发布2020 年半年度报告，报告期内实现营收200.54 亿元，同比增长0.88%;实现归母净利润11.05 亿元，同比增长10.37%;扣非后同比增长7.67%。
点评：
业绩符合预期，疫情影响有望于下半年逐步消退。①从收入端看，受疫情影响，预计公司Q2 营收同比减少15%-20%（公司对半年报进行了追溯调整，小幅影响去年同期业绩），但下半年以来娱乐消费复苏明显，公司营收有望环比持续改善。按业务分拆看，产业运营营收同比增长3.38%至113.5 亿元，商业经营管理与物业租赁服务营收同比减少25.21%至5.6 亿元，物业开发与销售营收整体持平。②从盈利能力看，2020H1 毛利率减少0.8pct 至23.8%（主要是餐饮管理/食品销售/商业受疫情影响明显，毛利率分别同比减少6.48/38.8/17.26pct），期间费用率整体持平（11.3%），得益于投资收益增加316.8%至3.27 亿元，带动净利率增加0.5pct 至5.5%。
“产业运营+产业投资”双轮驱动，消费外延扩张加速成长。公司坚持“家庭快乐消费产业+城市产业地标+线上线下会员平台”的“1+1+1”
战略， 通过内生外延持续完善自身的品牌矩阵，如传统餐饮娱乐板块加速门店扩张&供应链建设，食品饮料方面则推出青梅酒、菌菇酱等新品等，今年上半年公司还推动收购金徽酒、复星津美，加速布局白酒以及化妆品板块，未来各业务有望围绕豫园商城的平台发挥协同效应，驱动公司业绩稳健增长。
盈利预测与估值：考虑估值切换上调目标价，预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.92 元、1.04 元、1.15 元。对应PE 分别为10.60X、9.42X、8.51X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响超预期，渠道拓展不及预期，需求不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
