地素时尚（603587）点评报告：Q2业绩强势转正凸显品牌力 低估值高分红属性显着
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：马莉 日期：2020-08-26
报告导读
地素时尚单二季度收/归母净利增长10%/22%至5.78/1.76 亿元，恢复表现亮眼领先同业，低估值高分红属性显著。
投资要点
事件：地素时尚披露超预期中报，单二季度收/归母净利增长10%/22%至5.78/1.76 亿元，展现强劲复苏，在Q2 的带动下，上半年收入/归母净利降幅缩窄至11%/12%。
二季度电商继续增速领跑，线下客流逐月恢复趋势明显。单二季度来看，公司线上收入增长20%至9096 万元，收入占比进一步提升至16%，相对于天猫女装大盘整体下滑3%的成交情况领跑优势明显。线下收入增长8%至4.9 亿元，其中直营渠道二季度收入降幅由Q1 的29%缩窄至14%，4-6月体现出明显的逐月复苏趋势，加盟商收入Q2 则同比增长38%（整个上半年来看经销收入下滑10.5% ， 未有压货）。分品牌来看， 二季度DAZZLE/d’zzit 收入分别增长12%/8%。
会员经济继续展现活力。上半年疫情下公司全面梳理会员数据，为每位客户分配专属门店和导购以深入维护熟客关系，并在19 年打通各品牌会员权益基础上，进一步将微商城与线下直营会员体系打通，实现会员线上线下权益共享，加速全渠道建设，上半年熟客销售占比维持在59%。
收入增长同时控费优秀带来Q2 业绩高增，存货规模可控现金流健康。Q2单季度收入增长10%，毛利率同比微降1.7pp，但销售管理费用规模控制良好，叠加利息收入增加带来期间费用总比3.7%，由此净利润同比增长达到22%;Q2 增长回正同时库存增长13%至3.17 亿元，总体可控，经营性现金流同比增长19%至1.6 亿元，与净利润匹配度高。
盈利预测及估值：公司7-8 月各渠道向上势头明显，下半年业绩增长有望持续，预计20/21/22 年归母净利同增2%/15%/13%至 6.4/7.3/8.2 亿元，对应PE14/13/11X，公司上市以来分红比例保持在60%以上，低估值高分红属性显著、当前估值安全边际明显，维持“买入”评级。
风险提示：终端销售不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
