泸州老窖[000568]股票怎么样?
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泸州老窖(000568):激励方案落地 整体势能不断向上
类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:邓天娇/汤玮亮 日期:2021-09-29
泸州老窖公告2021 限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量不超过882.46 万股,约占本计划公告时公司股本总额的0.6031%,首次授予不超过795.46 万股,预留88 万股,授予价格92.71 亿元/股,激励对象不超过521 人。
支撑评级的要点
考核目标制定合理,达成率较高。根据公告内容,公司将在达到限售条件后的36 个月分三期解锁,解除限售的比例分别为40%、30%、30%。
公司业绩考核将从净资产收益率、扣非净利及成本费用占比等三个方面进行考核,(1)21 至23 年,净资产收益率不低于22%;(2)选取21家对标企业(19 家白酒公司+3 家黄酒公司),考核期内净利润增长率同比2019 年不得低于对标企业75 分位值,同时剔除异常值(ROE 大于35%或小于-35%;净利润增长率大于50%或小于-50%);(3)成本费用占营业收入比例不高于65%,即营业利润率不低于35%。参考2020 年及21年上半年ROE(扣除/加权)指标,分别为28.2%、16.7%,均排序21 家对标企业中第四名。利润指标方面,参考1H21 扣非净利同比值及公司利润估算值,我们认为考核目标制定合理,公司可顺利达成。股份支付费用分五年摊销合计金额7.45 亿,预计对净利润有影响但是影响有限。
高管激励充分,核心骨干激励面广,公司长效激励机制逐步健全。本次激励对象不超过521 人,管理人员合计9 人,核心骨干合计512 人。授予数量合计883.46 万股,其中管理人员占比7.95%,核心骨干占比82.11%。
董事长刘淼及总经理林锋授予数量9.59 万股,占授予总量比例为1.09%,对应市值约为1966 万元(参考9 月27 日收盘价)。根据公司公告,激励对象设置个人考核,个人当期实际解除限售额度与个人绩效考核系数挂钩。如果按照2020 年21 家对标企业金额前三的高管薪酬合计来看,泸州老窖高管薪酬水平排名中位,如果剔除三家黄酒企业,公司高管薪酬在白酒上市酒企中排名相对靠后。我们认为此次激励方案解决了公司长期以来激励不足的问题,深度挖潜核心骨干积极性,助力公司长期稳定发展。
国窖1573 销售计划完成情况较好,预计维持较快增速。现阶段国窖1573全国打款完成90%以上,部分区域暂停打款,当前批价为920-930 元,整体动销良性。随着公司品牌势能的不断向上及全国化布局稳步推进,预计公司费用率未来有较大优化空间,利润弹性将加速释放。
估值
股权激励落地,利于公司长期高质量发展。我们预计2021-2023 年EPS分别为5.15、6.15、7.30 元,同比增25.6%、19.3%、18.8%,对应市盈率分别为36.2、30.3、25.5X,维持买入评级。
评级面临的主要风险
普茅、普五价格波动。渠道库存超预期。
因为富时A50并不是在国内交易所上市的,所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户,另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的,所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的,跟在国内开户证券账户基本没什么区别,用户准备好个人资料,比如身份证件,手机号,然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了,等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下,由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的,所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商,不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
场外基金是按交易场所的不同,基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样,以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买,但它依然是基金,不是股票。
场内交易的优点是交易费率低,只要0.01%,并且可以实时交易,定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易,1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易,在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前,大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是:易方达中证海外中国互联网50ETF联接(006327)
所谓的ETF联接,意思就是这只基金的目的,就是跟踪中概互联ETF的表现,所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制,100元、150元,200元都能买。