九洲药业（603456）半年报点评：业绩符合预期 CDMO业务快速发展
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：吴天昊 日期：2020-09-04
事件：九洲药业发布2020中报，1H20分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润10.08亿元、1.29亿元、1.21亿元，分别同比增长17.50%、26.27%、31.60%，增速符合预期。
CDMO板块高速增长，苏州瑞博首次并表。1H20公司CDMO板块实现收入4.36亿元，同比增长136.16%，已与诺华、罗氏等国际品牌和贝达、海思科等国内品牌达成紧密合作关系。目前公司CDMO已上市项目11个，III期临床项目39个，II期及I期临床试验项目达375个。1H20苏州瑞博实现收入1.76亿元，净利润1626万元，已实现盈利。
江苏瑞科复产有望带动下半年业绩增长。江苏瑞科于2019年4月停产，1H20净亏损7248万元，报告期内公司API板块收入5.62亿元，同比下降12%主要受瑞科停产拖累。2020年6月瑞科已复产，下半年有望减亏。
报告期内盈利能力增强。1H20公司实现综合毛利率42.22%，同比提升10.25pct;销售费用率1.71%（-0.15pct），管理费用率21.86%（+4.18pct），财务费用率1.79%（+1.40pct），研发费用率1.67%（-0.13pct）。管理费用率提升主要系子公司江苏瑞科停产及苏州瑞博并表所致，整体盈利能力增强。
投资建议：预计20~22年，EPS分别为0.47/0.73/0.93元，目前股价对应PE为76.8/49.5/38.7倍，考虑到公司CDMO业务的高速发展，与诺华签订合作协议以及江苏瑞科的复产，维持“买入”评级。
风险提示：原料药价格波动风险，特色原料药业务技术升级风险，环保风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
