青鸟消防（002960）：关于现金流、价格战、政企关系的解答
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：刘博/唐亚辉 日期：2021-02-23
一、如何看待公司的现金流和客户回款状况？
1）行业属性决定现金流状况不会特别亮眼，但是公司通过消防工程验收——系统软件授权——常规消防检查3 个环节，对于下游客户形成较强的约束，确保回款情况。
2）在市占率还不够高的形势下，公司根据自身的财务状况，适当放松账期以获取和扶植优质的经销商做大做强，这其实是一种竞争策略，未来等到公司市占率足够高以后，预计现金流的状况会逐步改善。
3）下游客户同样为地产商的优质白马公司东方雨虹，2011-2017 年现金流状况与青鸟消防相似，但是并不影响市场给予估值。
二、如何看待行业的价格战情况？
1）2018、2019 年消防行业产品均价每年下降5%左右，2020 年的价格并没有进一步下降，原因主要是行业洗牌加剧之后，部分实力薄弱的企业就逐渐退出了市场。
2）从毛利率和净利率数据来看，行业已经处于合理利润率水平，考虑到近几年来无论是原材料、还是人工的成本都是在上升的（而产品价格还在下降），所以我们判断行业盈利水平进一步下降的空间和概率都非常小了。
3）从成本端来看，全行业只有公司自研芯片，降成本的相对优势更加明显。
4）如果我们深入研究和回顾中国消防产品行业发展的历史，会发现公司的基因中是不怕竞争的，即使价格战继续，公司手握技术、资金、成本、管理优势，大概率会笑到最后。
三、如何看待行业的政企关系？
1）监管体制和外部环境的变化使得行业龙头集中度显著提升。
2）对于下游地产商来说，龙头地产商集中度提升+品牌首选率提升，政企关系的重要性会进一步弱化。
3）“传统消防”向“智慧消防”转变是产业必然趋势，在行业标准不断提升、技术不断升级的过程中，集产品、技术、服务于一体的整体解决方案是未来行业发展的必然趋势，在这个过程中，客户决策考虑更多是能否满足一体化方案的需求，政企关系在客户决策中的权重进一步弱化。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年EPS分别为1.77、2.29、2.83 元，对应PE 分别为22、17、14 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
