【投资建议】
公司重磅品种康柏西普是稀缺的具有全球竞争力的创新药，多个适应症获批并依次纳入医保，海外市场逐步拓展，中长期能为公司带来稳定的业绩增量。
随着新冠疫情逐步控制，康柏西普有望迎来放量，加之随着公司其他研发管线产品的持续推进，公司业绩有望恢复高增长。我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为34.36/41.17/49.02 亿元，归母净利分别为8.23/9.71/11.56 亿元，对应EPS 分别为0.94/1.11/1.32 元，对应PE 分别为45/38/32 倍，给予“增持”评级。
【投资要点】
三季度业绩回暖。近日公司发布三季报，2020 年前三季度实现营收23.5 亿元，同比下降2.6%，降幅进一步收窄；归母净利5.8 亿元，同比上升4.9%；扣非净利润为5.2 亿元，同比上升3.6%。公司第三季度业绩回暖，实现营收9.5 亿元，同比+7.2%，环比+25.5%；单季度归母净利2.4 亿元，同比+15.3%，环比+54.8%；单季度扣非归母净利2.3 亿元，同比+21.7%。
中成药、化药稳定增长。分板块看，前三季度中成药收入6.4 亿元，同比+0.08%，其中三季度收入约2.6 亿元，同比+8.75%；化学药收入9.4 亿元，同比+5.25%，其中三季度收入约3.5 亿元，同比+5.76%，中成药、化学药增长稳定。
研发稳步推进。9 月25 日，康柏西普用于治疗wAMD 的全球Ⅲ期临床试验已完成全部受试者的第36 周主要终点访视（中期数据预计在2020Q1 公布），此外公司于10 月26 日公告康柏西普美国DME、BRVO和CRVO 的III 期临床试验通过FDA 的特别试验方案评审（SpecialProtocol Assessment），康柏西普海外上市计划稳步推进。其他相关产品研发正有序进行。
净利率提升，费控效果明显。报告期内，公司毛利率为90.2%，同比下降2pct；净利率为24.7%，同比上升1.7pct；费用方面，前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为47.5%/9.8%/-0.8%/6.7%，分别同比变动-2pct/-0.6pct/+0.1pct/-1.1pct；综合来看，公司期间费用率为63.2%（去年同期66.9%），控费效果明显。
现金流持续上升。前三季度公司经营性现金流净额6.2 亿元，同比增长15.9%；20Q3 经营性现金流净额4 亿元，同比增长32.4%。货币资金方面，期末公司货币资金余额为16.3 亿元，同比下降19.1%；应收账款方面，期末公司应收账款余额为3 亿元，同比下降27.5%，应收账款占流动资产的比重为7.4%；公司经销回款有所回暖。资本结构方面，报告期末公司资产负债率为32%，资本结构较为稳健。
【风险提示】
产品放量不及预期风险；
研发进展不及预期风险；
竞争加剧风险；
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
