盈利预测与估值
基于大客户采购需求波动等影响，下调2020 年/2021 年每股盈利预测12%/5%至1.54 元/2.11 元。当前股价对应2021 年11 倍市盈率。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整，下调目标价15%至33.24 元，对应2021 年16 倍市盈率，较当前股价有43%的上行空间。
2020 年前三季度业绩低于我们预期
公司公布1-3Q20 业绩：营业收入39.67 亿元，同比下滑3.3%；归母净利润4.05 亿元，同比下滑4.9%，扣非归母净利润3.76 亿元，同比增长0.1%，低于我们预期，主因Q3 工程大客户采购量波动所致。分季度看，2020Q1/Q2/Q3 营收同比分别-23.8%/+31.2%/-21.3%，归母净利润分别-23.1%/+20.1%/-20.5%，扣非净利润同比分别-24.0%/+40.1%/-24.1%。
发展趋势
1、受工程大客户采购量波动影响，Q3 营收同比下滑。1-3Q 公司营收同比下滑3.3%，其中Q3 营收同比下滑21.3%，环比Q2 有明显下降，我们预计主因碧桂园精装房项目调整（碧桂园精装房开盘量同比下降明显），带来采购量波动所致，净利润也因此受到影响。
2、盈利能力整体相对稳定。1-3Q 毛利率同比提升0.6ppt 至36.5%，其中单Q3 毛利率同比提升0.9ppt 至37.6%。费用端来看，1-3Q期间费用率同比微升0.3ppt，其中销售费用率同比下降1.0ppt 至15.1%，管理+研发费用率同比上升0.5ppt 至7.8%，财务费用率同比提升0.7ppt 至1.6%。最终1-3Q 净利润率同比下降0.2ppt 至10.2%，扣非后净利润率同比提升0.3ppt 至9.5%。
3. 后续关注公司新客户拓展，以及基本面改善情况。Q3 碧桂园精装房项目调整，使得短期公司工装渠道采购量出现波动，我们认为该部分精装瓷砖需求只是被延迟，并没有消失，对公司在碧桂园实际的业务总量影响有限，伴随碧桂园精装房开盘速度回暖，公司订单有望逐步改善，中长期不改公司工程业务较快增长趋势。
现阶段，公司不断夯实渠道、产品、产能等优势壁垒：1）渠道拓展：加快提高地产TOP50 渗透率及单一客户份额，发力家装、整装等小B 业务；2）产品迭代：积极开展产品研发创新，对产品的外观、工艺等进行全方位提升，卫浴、瓷砖双品类共同发力；3）产能扩张：公司建筑陶瓷、智能卫浴等产能进一步扩张，加强规模优势，提升生产运营效率。后续关注公司基本面改善情况。
风险
原材料价格大幅波动，市场竞争超预期，地产调控超预期等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
