盈利预测与估值
由于目前公司市场销售仍处恢复过程中，我们下调2020/21 年盈利预测15.5/24.4%至7.27/8.96 亿元，考虑到公司积极调整以及次高端价位的长期成长潜力，我们维持目标价74 元，对应2020/21年50/40x PE，现价对应2020/21 年44.5/36.1x PE，当前股价对比目标价有12%上行空间，维持跑赢行业评级。
3Q20 业绩符合我们预期
公司公布3Q 业绩：公司前三季度收入19.5 亿元，同比-26.6%，归母净利5.0 亿元，同比-21.5%；其中3Q20 收入11.4 亿元，同比+18.9%，归母净利4.0 亿元，同比+33.1%。公司三季度收入基本符合我们预期。
发展趋势
业绩改善明显，报表质量提高。上半年公司以去库存、做动销为主，3Q 销售收入同比增长18.9%，一是来自于渠道、终端的补库存，二是随着宴席、礼品等消费场景逐步恢复，次高端需求稳步提升。截止三季末，公司渠道库存仍处良性状态，我们预计4Q 公司营收仍可保持两位数以上增长。3Q 净利润增速明显快于收入，主要系明年春节较晚，公司计划将费用投放集中于第四季度，因此3Q 销售费用率同比-5.3ppt 至17.6%。3Q 销售收现/经营净现金流同比+36.4/345.5%至14.9/9.6 亿元，显示渠道回款快速恢复，对应期末预收款环比大幅增加2.1 亿元至7.1 亿元。
公司未来两大突破点，一是产品结构升级，二是渠道精细化运作，渠道推力和品牌拉力并重。
3Q 公司毛利率提升1.3ppt 至84.3%，一是规模效应带动，二是井台12、井台珍藏系列等升级产品同比增长124%。对于白酒企业来说，结构升级和高价位产品的前瞻布局是可持续发展的核心驱动力。公司近两年增长主要依靠臻酿八号拉动，井台增速有所回落，典藏增长不佳，因此公司提出“核心门店5.0”，聚焦资源提升井台及以上高端产品的动销，坚持高端化策略。我们认为，未来公司在享受次高端红利的同时，结构进一步升级是打开成长天花板的关键要素。
渠道方面，公司目前以新总代模式为主，但销售体系仍偏垂直，未来行业的发展趋势是扁平化和精细化，是企业主导下的系统性竞争。因此高端化战略下，价格策略、市场深耕、渠道推力、组织架构的匹配和重塑是重中之重。
风险
酱香品类对公司市场的冲击；若公司结构升级以及渠道调整效果不佳，则公司成长空间或受挤压。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
