帝欧家居（002798）：风雨过后 新增客户为公司成长护航
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-12-29
报告摘要：
帝欧家居是我国瓷砖行业头部企业。公司长期以来与碧桂园、万科等多个龙头开发商开展战略合作，是瓷砖行业集中采购的领跑者，在为龙头开发商做配套时完成了全国布局，具有成本优势。
市场对精装房下滑的反应过度。三季度以来，公司出现一定幅度的回调，主要原因是上半年由于突发新冠肺炎疫情影响，大部分开发商的精装房同比增速均出现了下滑，其中万科下滑15%，碧桂园下滑70%。市场担心未来精装房渗透率提升的趋势将放缓，影响公司获取订单。
我们认为今年精装房下滑只是短暂的，今年Q3之后公司接单不仅不会放缓，还会更上一层楼，原因有三：
首先，Q4开始竣工增速将快速恢复。今年疫情逐渐好转后，竣工面积增速的恢复速度不及预期，主要原因是在资金压力和楼市回暖的背景下，开发商倾向于新开工预售;但近期前端融资收紧后，开发商拿地意愿迅速回落，开发商施工重心转移至竣工。我们预计Q4 竣工增速将达到10%以上。
其次，碧桂园精装策略未发生改变。精装房是碧桂园在低线城市吸引当地尖端客群的必要手段，碧桂园不仅不会舍弃精装房，反而会进一步强化精装房策略。我们预计2020/2021 年帝欧在碧桂园的订单将增长-30%/50%。
最后，二线房市份额提升将带动精装率提升。一直以来精装率不到10%的低线城市是我国楼市销售的大头，但今年开发商已经意识到低线城市高周转策略的利润空间在逐渐缩小，未来的产品路线一定是提升产品设计卖高价，而拿地重心也将向人口流入的二线倾向。我们认为这将促使腰部开发商精装率提升，帝欧会受益于此，2020/2021 年中小客户的销售额都将翻倍增长。
投资建议：我们预计公司 2020~2022 年EPS 分别为1.51/2.27/3.11元，当前股价对应2020~2022 年PE 分别为12.3 倍/ 8.2 倍/6.0 倍，给予“买入”评级。
风险提示：竣工增速、开发商精装率、业绩预测和估值判断不达预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
