估值建议
我们维持2020/2021 年EPS 预测3.75 元/4.44 元不变，当前股价对应51.4 倍/43.4 倍2020/2021 年市盈率。维持跑赢行业评级和目标价212 元，对应56 倍/48 倍2020/2021 年市盈率，较当前股价有10%的上行空间。
公司近况
近期，公司线上零售端加速增长。淘数据显示，9 月/10 月/11 月公牛品牌线上零售额分别同比+49%/+59%/+74%，增长持续提速。
评论
市场零售需求回暖：1）2020 年，公牛零售从疫情期间的大幅下滑，至今在逐季改善。当前市场明确感受到地产装修需求改善带来的影响。2）1Q20/2Q20/3Q20，公牛收入分别同比-38%/-1%/+19%。淘数据监测，公牛1Q20/2Q20/3Q20/10-11 月线上零售额分别同比-21%/+22%/+27%/+69%。
墙壁开关插座零售需求明显改善：1）2020 年下半年，随着装修需求恢复，墙壁开关插座市场需求明显改善。淘数据监测，3Q20/10~11 月公牛墙壁开关插座线上零售额分别同比+72%/+100%，对比行业线上零售额仅分别同比+25%/+36%。公牛增长明显更快。2）2019/1H20/3Q20/10~11 月，公牛墙开线上市场份额分别24%/28%/32%/36%，市场份额持续提升。3）10-11 月，公牛线上墙开业务零售额占品牌整体线上零售额比重已经从1H20 的37%提升至51%。11.01-11.11“双十一”期间，公牛电商全网销售2.58 亿元，同比+43%，其中G12 开关系列销量突破490 万件。4）同时，公牛也在积极布局墙开的ToB 业务，今年已设B 端事业部，开发G33 联板系列、引入G12 大板并规划G25 系列大板连框产品立项等，为工程渠道做产品储备。
线上照明业务继续成长：1）2014 年，公牛进入LED 家居照明领域，但产品主要是以标准化的光源为主。今年以来，公牛在照明领域的产品拓展具有一定的成效。2）淘数据监测，3Q20/10-11月公牛照明业务线上零售额分别同比+64%/+88%，对比行业线上零售额仅分别同比+29%/+29%，公牛增速明显更高。但由于公司照明产品定价较高，目前销售以大流通渠道为主，线上市场绝对份额仍偏低。3）由于引入更多灯饰类灯具，公牛照明业务ASP 同比持续提升。例如，11 月公牛照明类产品ASP 同比+40.9%。
2020 年下半年以来，装修相关需求开始复苏。中金地产组预计，2021 年全国竣工面积同比+7.7%，我们认为装修相关需求将受益。
风险
房地产波动周期风险；产品创新与市场拓展不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
