东方盛虹（000301）：看好炼化一体化持续推进 盈利有望迈入新量级
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日期：2020-12-01
公司简况：东方盛虹借壳东方市场后，将化纤业务注入上市，并在2019 年收购集团旗下盛虹炼化（炼化）、虹港石化（化纤）。未来随着炼化项目的逐步投产推进，公司将会形成“炼化-芳烃-PTA-聚酯化纤”
全产业链布局。主营业务方面，公司主要生产相对高附加值的DTY，实现了一定的差异化竞争，与传统化纤相比有相对较高毛利水平。炼化项目位于我国石化基地之一的连云港石化产业园，项目整体稳步推进。项目投产后将为现有主营业务解决原料问题;同时也将为公司提供新的盈利增长点。在此背景下，我们认为随着公司全产业链布局的逐渐完善，公司整体抗风险能力增强，业绩成长可期。
业绩兑现是业绩成长性的背书，而业绩兑现的核心需炼化一体化助力以及传统主营业务的扩张。总结公司主要在建项目如下：
1、盛虹石化（73.65%权益）：在建1600 万吨/年炼化一体化项目（PX产能280 万吨/年，110 万吨/年乙烯及下游衍生物），预计2021 年底投产。
2、虹港石化：240 万吨/年PTA 扩建项目，预计年底或21Q1 投产。
在建项目我们认为有三大关键点：1）项目是否能够稳步推进，2）是否存在显著核心竞争优势，3）投产达效后能带来多少盈利空间。
1、 资金是项目推进的保障：公司通过自有、自筹资金以及三级政府产业基金共同注入方式已经成功解决盛虹石化一期1600 万吨/年炼化一体化项目所需资金。同时，公司银团贷款协议签署，协议贷款总额不超过415 亿元，可确保公司炼化项目持续推进。
2、 项目核心竞争力：根据公司公告信息，公司常减压装置单体设计产能1600 万吨/年，为国内最大单体产能（其余炼化公司单体产能为1000 万吨/年左右），加工成本或可低于可比公司。同时，成品油收率相对较低，产品结构偏向化工，附加值较高。
3、 存量业务叠加炼化一期项目未来有望贡献较大利润增幅：未来公司PTA 除了自用部分，根据物料平衡计算或可外售120 万吨左右，达产后有望贡献净利润4 亿元左右（假设PTA 装置85%开工率，参考可比公司PTA 单吨净利润为435 元，保守估计350元/吨）。
同时炼化一期未来投产达效后或能增加58 亿左右净利润（按照73.65%权益并表，参考可比公司炼化项目炼化单吨净利润600 元，保守估计500 元/吨）。以上项目投产达效后，公司净利润增量有望在60亿元以上，体现较高业绩成长性。
投资建议：预计2020-2022 年归母净利润为5.16、13.69 和75.56亿元;首次给予买入-A 的投资评级。
风险提示：疫情复发，项目投产不及预期、项目开工率不及预期、安全环保生产风险、产品价格波动风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
