老百姓（603883）：Q2经营各维度改善 业绩拐点呼之欲出
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：黄卓/林小伟 日期：2020-08-21
事件：
公司披露2020 年半年报，报告期内实现营业收入66.87 亿元（+20.84%）;归母净利润3.36 亿元（+24.39%）;归母扣非净利润3.07 亿元（+20.16%）;实现EPS 为1.18 元。业绩符合市场预期。
点评：
门店扩张增速平稳，加盟业务快速发展
公司20H1 期末直营门店数达4365 家，同比增长19%，上半年新增门店512 家，其中自建门店418 家，并购门店94 家。因公司发展规划及经营策略性调整关闭门店41 家，净增门店471 家，同比增长22.66%，扩张速度平稳。
公司20H1 期末加盟门店数达1436 家，同比增长58.50%，上半年净增202家，保持快速扩张的趋势。公司以“老百姓健康药房”的标准化加盟模式快速向已布局市场扩张，加盟业务已遍及17 个省级市场，成为公司下沉县级乡域市场的重要抓手。此外，公司制定了未来5 年各城市发展规划，深耕湖南、江苏、安徽等11 个市占率领先的省份市场，增强领先优势。
Q2 业绩呈现拐点趋势，非药品类产品营收表现突出公司Q2 营收同比增长21%，环比提速1%;归母净利润同比增长26%，环比提速3%。费用的缩减结合营收的增长使公司Q2 业绩呈现拐点趋势。从产品来看，非药品（含防护用品）实现营收5.46 亿元，同比增长147%，为公司收入提速的主要驱动力。Q2 公司各项费用均有缩减，销售费用率为19.68%，同比下降2.04pct，主要由于老店增长提速，人员与租金支出增长较慢;管理费用率为4.52%，同比下降0.03pct，主要由于公司的股权激励费用摊销已进入第二个会计年度，分摊金额同期减少近600 万;财务费用率为0.43%，同比下降0.02pct，主要是公司于今年5 月份可转债已全部转股完毕，20 年无需计提银行利息费用1200 万元。此外，公司约40%门店均符合享受疫情后税费减免政策，H1 共计减免费用约1000 万元。
积极承接处方外流，增强服务能力
上半年，公司直营门店医保门店占比89.83%，院边店占比11.05%，DTP药房137 家，特殊门诊340 个，为承接处方药外流占得先机。公司以销售与服务并重，不断增强药店服务能力从而增加客户粘性，2020 年内在原来5 个关爱日（肝病、高血压与高血脂、糖尿病、痛风、胃肠道疾病）的基础上新增呼吸关爱日和疼痛关爱日，在3782 家门店铺设了慢病自测设备，培养了3589名慢病管理专家，慢病服务累计建档360 万人，累计服务自测会员人数306万。
精细化+智能化管理，经营效率改善明显
截至20H1 期末，公司商品SKU 品类数量同比下降50pct 至3.4 万，公司统采销售占比较19 年末提升3.05pct，约拉动净利润同比提升0.4pct。公司借助仓库管理系统（WMS）和仓库控制系统（WCS）对配送流程的优化及无人AGV 等先进设备，实现高效的物流配送体系。上半年公司旗舰店、大店、中小店平效分别同比上升13.74%/23.19%/20.00%，单店经营效率不断提升。受到政府对疫情相关物资的控价政策的影响，毛利率较去年同期下降1.81pct 至32.31%，但随着疫情疫情恢复，政策影响将逐渐减弱。
盈利预测、估值与评级
考虑公司费用端控制良好， 各维度经营质量改善， 略调高公司2020~2022 年预测EPS 为2.19（+0.04）/2.74（+0.09）/3.42（+0.10）元现价对应2020~2022 年PE 为47/37/30 倍。维持“买入”评级。
风险提示：
并购整合不顺导致商誉减值风险;新建并购速度不达预期风险。
中材科技（002080）：业绩大超预期 三大主业全面向好
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘强/李若飞 日期：2020-08-21
2020H1 中材科技归母净利润9.23 亿元，同比+40.9%公司公布2020 半年报，2020H1 实现营收75.87 亿元，同比+25.1%;归母净利润9.23 亿元，同比+40.9%;毛利率28.1%，同比+0.1pct;净利率12.3%，同比+1.3pct。
上半年公司业绩超预期，三大业务全面向好，我们上调2020-2022 年归母净利润预期至19.58（+1.50）/20.93（
+1.91）/22.77（+0.70）亿元。EPS 分别为1.17/1.25/1.36，当前股价对应2020-2022 年P/E 为18.3/17.1/15.7，维持“买入”评级。
叶片量利齐升，预计2020 年销量有望达9.3GW2020H1 公司风电叶片业务实现营收32.71 亿元，同比+65.9%;销量4.59GW，同比+43.3%;单价71.29 万元/MW，同比+15.1%;毛利率23.1%，同比+4pct;净利率11.9%，同比+2.7pct。下半年风电抢装潮延续，叶片供需紧张局面或将加剧，预计叶片业务毛利率仍将维持高位。我们预计2020 年叶片销量有望达9.3GW。
玻纤销量逆势增长，盈利能力显著修复
受海外疫情影响，2020Q2 海外出口降幅较大（往年公司玻纤出口占比约30%左右）;2019 年国内新增产能释放，国内玻纤价格处于低位。2020H1 公司玻纤业务实现营收29.56 亿元，同比+6.0%;销量45.6 万吨，同比+8.8%;单价6483 元/吨，同比-2.6%;毛利率33.2%，同比-0.1pct;净利率16.2%，同比+2.2pct，成本、费用控制良好。得益于下半年海外疫情逐渐向好和国内“新基建”的拉动，我们预计下半年玻纤价格将触底回升。
隔膜放量拐点已至，海外市场突破显著
2020H1 公司隔膜业务实现营收2.37 亿元（湖南中锂1.52 亿元，同比-35.8%;中材锂膜0.84 亿元，同比+73.2%），在国内大客户供应体系中份额提升，海外市场突破显著，收入占比约15%。疫情期间公司通过远程视频加速海外客户对公司产线认证，为下半年起行业景气度向上周期蓄力。2020 年将是公司隔膜业务做大的关键一年，我们预计2020 年湖南中锂/中材锂膜销量将分别达3 /1.5 亿平米。
风险提示：叶片原材料价格上涨、玻纤价格持续走低、隔膜价格持续走低。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
