潍柴动力股票代码为000338 潍柴动力股票目前状况介绍

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调整盈利预测，维持增持评级。考虑公司动力总成市占率强势提升，但毛利率受原材料涨价影响较大。上调2021 营收预测为2108 亿元（调整前1959 亿元），下调归母净利润预测为112 亿元（调整前126 亿元）。新增2022-2023 年营收预测为2258、2397 亿元，净利润122.5、133 亿元。对应2021-2023 年估值为15 倍、14 倍及12 倍，维持增持评级。

公司公布2021 年半年报，实现营业收入1264 亿元，同比增加34%，实现归母净利润64.3 亿元，同比增加37%。其中，Q2 单季度实现营收609 亿元，同比增加9.8%，实现归母净利润30.9 亿元，同比增长18%，符合市场预期。

动力总成份额稳步提升，智能物流强劲复苏。分板块看：（1）2021H1 公司动力总成业务再创新高，其中：①潍柴发动机（按母公司报表收入估算）实现营收341 亿元（同比+19.5%），重卡发动机销量33.9 万台，市占率提升3.2pct 至32.4%。其中第40 万台国六发动机下线交付，技术优势明显。②法士特21H1 营收119 亿元（同比+29%），净利润10 亿元（同比+14%），变速箱销量80.2 万台（同比+32.4%），其中重卡变速箱市占率提升3.2pct 至74.9%。同时，公司动力总成高端产品持续发力，大缸径发动机实现收入5.2 亿元，同比增加24.2%，高端液压实现收入2.9 亿元，同比增长27.3%。（2）整车业务层面，21H1 陕重汽实现营收422 亿元（同比+30%），净利润5.2 亿元（同比-43%，原材料涨价影响），销售重卡11.7 万辆，同比增长32.4%。且结构进一步得到优化，21H1 物流重卡占比达61%。（3）智能物流强劲恢复，21H1 凯傲实现营收49.7 亿欧元，同比增长26.5%，尤其德马泰克实现净利润2.9 亿欧元，同比增长4.8 倍。

业绩符合预期，毛利率受原材料拖累，提质增效促净利率提升。上半年原材料价格大幅上涨，导致公司21H1 毛利率同比下滑0.74pct 至18.8%。但公司积极聚焦提质增效，多举措控本降费提升效率，促进公司净利润率同比提升0.5pct 至6.53%。其中，销售/管理/财务费用率下降0.62/0.18/0.33pct，且应收账款周转率同比提升至6.77，存货周转率提升至3.46.

展望远期，发动机+变速箱龙头优势稳固，智能物流贡献充沛增量，新能源新技术打开全新增长空间。（1）动力总成业务，公司围绕2030 战略积极把握国六市场新机遇，加速发动机和变速箱技术升级和产品高端化，市占率持续提升。其中潍柴发动机凭借产能、技术、产品结构升级，优势有望持续巩固。法士特作为变速箱绝对龙头，AMT 产品技术领先、性价比高，产能提升后业绩增量可期。（2）公司智能物流业务基于德马泰克全球6000 多项自动化供应链实战经验积累，多层次穿梭车iAT 跨巷道专利技术和Tandem 高速提升系统专利技术在中国成功应用，未来凯傲有望贡献充分增量。（3）新能源新技术领域，公司进一步纵向延伸燃料电池产业链布局，提高燃料电池动力总成核心竞争力。推动建成集研发、测试、检验、试制等功能于一体的国际一流水平的燃料电池产业园。同时公司依托大数据、信息化载体推动业务数字化，布局人工智能、车联网等业务，长期增长点可期。