黑马股票推荐2020.10.9黑马股分析

深南电路（002916）：通讯PCB维持增长 IC载板打造成长新核心

类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技/华晋书 日期：2020-09-30

主要观点：

5G 与数据中心稳步建设，通讯PCB 业务维持增长通讯设备端看部分城市提前半年完成全年指标，我们预测2020 年5G 宏基站数量有望超过60 万座，且小基站等5G 设备也将会逐渐放量。数据中心端看2019 年全球IDC 规模约7500 亿元，同比增速21.37%。中国IDC 市场规模为1584 亿元，同比增速29.04%。华为、中兴、诺基亚、爱立信均为公司大客户，产品结构优化逐步使毛利率提高。随着2020 年3月底南通二期数通板开始生产，预计公司营收将进一步扩大，维持较高增长。

公司在通信领域的技术优势将进一步得到延伸到其他领域。深南电路积极投入汽车电子与医疗电子相关研发，并已与国内外知名厂商开展合作，比如博世和GE 医疗等。

IC 载板国产替代空间大，公司产业优势显著

2019 年全球IC 载板市场约85 亿美金规模，CR10 为83.3%;中国IC 载板市场规模约387 亿元，国产化率不足6%。且在先进封装趋势下，IC 载板价值量不断提升。公司经过多年的磨砺和探索已成为日月光、安靠科技、长电科技等全球领先封测厂商的合格供应商。2019 年IC 载板营收11.64 亿元，同比增长22.91%，且无锡载板厂定位于存储芯片市场，目前产能爬坡顺利，客户验证进度快。

投资建议

我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别是：136.07 亿元、164.50 亿元、194.09 亿元，归母净利润分别是17.50 亿元、23.15 亿元、27.46 亿元，对应EPS 分别为3.67 元、4.85 元、5.76 元，对应的PE 分别为32 倍、24 倍、20 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示

南通二期工厂、无锡载板厂产能爬坡不及预期;5G 建设不及预期;同业竞争加剧。

保隆科技（603197）：拟与领目科技合资 为智能驾驶业务提速

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李恒光/刘力宇 日期：2020-09-30

事件：根据公司官网信息，9月29 日公司与领目科技签署了合资合同，双方将整合研发资源成立合资公司，定位于商用车及乘用车ADAS 控制应用研发。股权安排上，保隆科技持股55%，领目科技及其控制的合伙企业持股45%。

领目科技是一家优秀的汽车智能驾驶ADAS 初创企业。根据公司官网介绍，领目科技成立于2018 年，团队来自于中科院及通用电气的整建制团队，主要开发和生产L2 ADAS 系统及L3 域控制器等汽车智能驾驶系统，目前已经与多家OEM 和Tier1 厂家展开深入合作。

整合研发和客户资源，为公司发展提速。保隆科技也是一家新锐ADAS企业，自2013 年进入ADAS 领域以来，大力研发摄像头和毫米波雷达产品，及基于摄像头和毫米波雷达的ADAS 系统，摄像头产品包括360全息影像、后泊车摄像头、双目前视摄像头、盲区监测（BSD）摄像头、红外热成像夜视系统、驾驶员疲劳监测（DMS）摄像头、人脸识别（Face ID）摄像头等，毫米波雷达产品包括前向长距离雷达、侧向角雷达以及舱内雷达等。双方各有不同的研发和客户资源优势，本次合资将实现两家公司研发资源和客户资源的共享，为公司发展提速。

看好公司在智能驾驶领域发展，商用车ADAS 业务率先飞跃。根据交通部在2017 年到2018 年先后发布的《营运客车安全技术条件》和《营运货车安全技术条件》，2020 年9 月起，部分商用车将强制安装ADAS产品，商用车领域需求将呈现爆发增长。公司在商用车ADAS 领域已经积累了较多客户资源，商用车ADAS 业务将迎来飞跃增长。

盈利预测及评级：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.86 亿、2.22 亿、2.53 亿，EPS 分别为1.13 元、1.35 元、1.53 元，市盈率分别为23.83 倍、19.98 倍、17.59 倍，维持“买入”评级。

风险提示：车市复苏不及预期，公司新产品开拓不及预期。