公司近况
近期我们集中路演了燕京啤酒，就投资人反馈中所关心的公司高端化进程与未来高端化展望进行了交流。
估值建议
由于高端大单品利润开始释放，我们上调2020/21 年盈利预测13.3/8.4%到1.93/2.70 亿元，当前啤酒行业平均交易于2021 年3.72x P/S，而燕京当前交易于2021 年2.12x P/S，我们认为由于公司高端化和提效进度在加快，合理估值有望上移，但因为中长期看公司相较行业龙头差距或依然较大，因此对应行业平均估值或依然存在较大折价，综合来看我们上调目标价15.63%到9.25 元，对应2021 年2.3x P/S，对比当前股价有10%上行空间，维持中性评级。
评论
从我们的路演反馈看，尽管市场已经预期“优8”的放量或主要通过一次性铺货得来，但对其铺货的程度及对弱势市场的突破性预期不够。根据我们经销商调研，今年公司对零售价9 元/瓶的“优8”渠道费用支持较大，推动其在华东华南等弱势市场的较快突破，我们估计其在今年或可成为年销量15 万吨左右的大单品。参考类似价位竞品的盈利参数，我们保守估计“优8”的毛利率约50-55%，高于公司整体38%左右的毛利率，即我们测算“优8”大单品或可直接提高公司全年毛利率约0.5ppt。由于其今年五月方问世，我们认为3Q20 或为盈利能力释放的关键节点，我们预计3Q20 公司净利润或有高双位数同比增长。
长远看，我们认为“优8”可在高端有一定的成长空间，但或难以与行业龙头进行实质性抗衡。我们认为差异化的高端啤酒市场可以容纳多品牌共存，加上“优8”有燕京品牌背书，一定程度上可以扩充高端市场的丰富度而迎来一波高成长，但我们认为公司在产品品质打造和高端渠道掌控力方面与行业龙头的差距依然较大，且当前“优8”自然动销亦有提升空间，其高成长的可持续性仍有待市场检验，因此长期或依然是行业龙头把控高端市场。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
