（000651）格力电器公司盈利预测与估值
我们维持 2020/21 年EPS 预测 3.17/4.26 元。维持跑赢行业评级和目标价69.70 元，对应22x/16x 2020/21e P/E。当前股价对应17x/13x 2020/21e P/E，目标价距离当前股价涨幅空间27%。
投资建议
格力正经历渠道扁平化冲突导致的调整期。但我们认为渠道扁平化最终有望让格力掌控品牌溢价在产业链中的分配权，实现跨越式增长。我们判断，公司当前估值低、未来业绩改进空间大（渠道扁平化提效、业务多元化）、分红率有大幅提升潜力，当前是低点介入时机。
理由
渠道已成“负债”，但护城河犹在：1）过去格力的三大护城河为空调品牌与品质、产业链一体化优势、强大的经销商体系。至今前两者依然是牢固的壁垒。2）随着市场渠道日益扁平化，格力线下渠道变为劣势。3）格力渠道扁平化需要梳理存量利益、流程重构，以及提升数字化能力、仓储物流能力，我们判断需要2 年时间才能完成渠道扁平化。我们注意到因为山东经销商转投竞争对手，格力将激进的扁平化策略调整为渐进式改革，避免矛盾激化。
重塑利益格局：1）格力与经销商深度绑定的利益格局正在瓦解。
国企混改，格力管理层获得高瓴战略投资主体（15%的格力电器股份）LP 份额11.10%、GP 份额41%。叠加未来股权激励，格力管理层和战略投资者、小股东会建立一致利益，我们预计管理层有望关注市值，分红率有大幅提升潜力。2）渠道扁平化后，消费者将享受更具性价比的优质产品，上市公司掌控品牌溢价分配权，零售网点资产周转率提升。
格力将掌控品牌溢价分配权：1）层层分销模式下，我们估计格力品牌溢价的3/4 被渠道消耗。2）格力推进以“董明珠的店”
（B2C+B2B）为渠道中心的扁平化结构，出厂价与零售价一致，渠道以赚取佣金、返点为利润空间。3）正如格力当年建设专卖店体系对抗家电连锁业态，我们认为以“董明珠的店”为核心的渠道改革有望抗衡电商平台业态。我们预计格力将主导品牌溢价在产业链中的分配。
未来展望：1）短期看，空调去库存周期、价格战周期已结束。我们认为未来中国空调市场进入更新需求驱动的增长时期。2）长期看，全球暖通空调市场广阔，2018 年全球家庭空调渗透率为45.6%。
我们预计未来3-5 年，中国家电品牌有望在全球成为主流。格力如果策略得当，海外品牌业务有机会快速增长。3）我们认为高瓴有国际化的眼光和丰富的产业资源，能够在数字化、物流、品牌运营、品类扩张、国际化方面提升格力能力，拓展公司视角。
风险
渠道动荡的风险；市场竞争风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
