斯达半导（603290）：三季报业绩符合预期 多领域IGBT国产替代稳步推进
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技/刘体劲 日期：2020-10-30
事件
公司公告前三季度收入6.68 亿元（同比+18.14%），归母净利润1.34 亿元（同比+29.4%），扣非净利润1.15 亿（同比+30.1%）。
主要观点
三季度业绩符合预期
业绩符合预期。公司单三季度业绩收入同比+26%，利润同比+36%;其中单二季度收入增速28%，利润增速18%;收入同比增速保持二季度水平;
单三季度收入环比二季度略有下滑（环比-9.5%）。我们预计单三季度工控IGBT 增速相比二季度+30%增速水平略有下降，而新能源车的IGBT增速则快于上半年，由于工控IGBT 占收入比在70%以上，因此单三季度收入环比略有下滑处于正常波动范围。
毛利率续创新高，费用率保持平稳
单三季度毛利率33.41% ， 续创历史新高： 过去四个季度毛利率30.25%/30.9%/33.03%/33.41%;公司规模效应显著，盈利能力持续提升;费用率平稳在10.5%-11.5%;单三季度净利率21.21%维持高位。
投资建议
公司逐渐走出疫情影响，收入利润保持平稳增长状态。公司目前下游客户主要是工控，工控大客户今年需求虽有所增长，但是预计长尾小工控客户拖累整体收入增长。明年来看，公司在造车新势力的车载IGBT中有望导入并提升份额，叠加国内光伏逆变器厂商积极导入公司的IGBT，明年公司的整体增速或将好于今年，我们认为对于优秀公司需要多一些耐心。预计公司2020-2022 年的营业收入分别是：10.8 亿元、14.2亿、19.3 亿元，归母净利润分别是1.87 亿元、2.53 亿元、3.69 亿元，对应EPS 分别为1.17 元、1.58 元、2.3 元，对应的295 亿市值PE 分别为157 倍、116 倍、79 倍。
仍然从长周期角度看好斯达半导未来成长性;未来5 年受益行业空间增长（2 倍量级）*市占率增加（5 倍量级）*芯片自制比例提升/规模效应提升净利率，对应的是10 倍以上的收入利润增长潜力，且2025 年-2030 年SIC 器件复制IGBT 先模块后芯片的路走通后，成长逻辑由5 年延续至10 年以上。维持“买入”评级。
风险提示
新能源车发展不及预期;宏观经济下行;SIC 研发项目不及预期。
禾丰牧业（603609）：饲料业务利润逐季向好 全产业链助力穿越周期
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：周莎/施腾 日期：2020-10-30
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公司发布2020 年三季报， 前三季度，公司实现营业收入168.58 亿元， yoy+32.29% ; 实现归母净利润9.28 亿元，yoy+30.16%。单三季度来看，公司实现营业收入70.10 亿元，yoy+39.75%;实现归母净利润3.22 亿元，yoy-9.01%。公司三季报业绩符合预期。
分析判断：
生猪产能快速恢复，公司饲料业务环比逐季向好在养殖高盈利刺激下，生猪产能正在快速恢复，根据农业农村部数据，全国能繁母猪已于2019 年10 月份实现首次环比转正，2020 年6 月首次实现同比转正，截至2020 年9 月，全国生猪存栏同比增长20.7%，全国能繁母猪存栏同比增幅扩大至28.0%。
同时，结合中国饲料工业协会发布的饲料销量数据，2020 年9月，全国猪料销量同比增长53.7% ，其中， 母猪料同比增长91.0%、育肥猪料同比增长46.9%。种种迹象表明，全国生猪产能正在快速恢复，随着生猪产能的快速释放，公司饲料需求有望逐季向好。此外，东北生猪产能恢复进程领先全国，公司作为东北猪料龙头，有望率先受益。
生产性生物资产同比大幅增长，生猪养殖有望实现以量补价
公司基于禽产业链的发展经验，于2016 年开始部署生猪养殖业务，现今在河南、河北、安徽、黑龙江、辽宁、吉林等地区都有猪场建成。通过布局生猪养殖行业，公司产业链进一步延伸，与原有饲料、原料贸易等业务形成有效协同。截至2020年三季度末，公司生产性生物资产达到2.03 亿元，环比增长11.89%，同比大幅增长238.52%。我们认为，虽然猪价步入下行周期的趋势已经确立，但随着公司生猪出栏的快速放量，公司有望实现以量补价，增厚公司利润。
全产业链优势突出，助力公司穿越周期
公司前三季度净利润分别为3.04/3.02/3.22 亿元，保持相对平稳，主要源于公司的业务布局相对均衡，贯穿饲料原料、饲料、白羽肉鸡和生猪养殖、白羽肉鸡屠宰及深加工等产业链上下游，由于饲料和养殖、养殖和屠宰业务景气度之间存在一定的跷跷板效应，使得公司抗周期波动的能力大为增强，业绩稳定性突出，有望助力公司穿越周期。三季度末，公司的资产负债率为32.93%，前三季度经营性现金净流入为2.83 亿元，资产质量和现金流优良，财务状况十分健康，抵御未来周期波动的弹药充足。
投资建议
随着下游生猪产能的快速恢复，公司饲料板块利润有望逐季向好。公司业务贯穿饲料原料、饲料、白羽肉鸡和生猪养殖、白羽肉鸡屠宰及深加工等产业链上下游，抗周期波动的能力大为增强，有望助力公司穿越周期。我们维持对公司2020-2022 年EPS 分别为1.74/1.84/1.96 元的预期不变，维持“买入”评级。
风险提示
生猪存栏恢复进程不及预期，原材料价格波动风险，重大疫情扩大风险。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
