华峰氨纶（002064）：三季度业绩复苏 己二酸四期试生产
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：刘万鹏 日期：2020-10-30
事件描述：
10 月 27 日，公司公告 2020 年第三季度报告。据公告，2020 前三季度公司实现营收 99.42 亿元，同比下降 1.8%;归母净利润 12.41 亿元，同比下降 8.27%;扣非后归母净利润 11.79 亿元，同比上升 237.21%;加权平均 ROE 为 12.56%，同比提高 3.55 个百分点;经营活动现金流净额为 20.82 亿元，同比上升 19.54%。
前三季度业绩复苏，单季度归母净利润大幅增长2020前三季度，公司实现毛利润23.59亿元，同比减少1.12亿元。前三季度，公司财务费用0.84亿元，同比减少9.18%;管理费用2.15亿元，同比减少18.88%;销售费用3.11亿元，同比增加14.67%。公司经营活动净现金流20.82亿元，同比上升19.54%，主要是收到的出口退税、政府补助增加，及企业所得税减少所致;投资活动净现金流为-19.64亿元，同比下降58.21%，主要是支付股权转让款所致;筹资活动净现金流为4.27亿元，同比上升9874.27%，主要是收到募集资金所致。公司净现比为1.68，同比上升0.39;存货周转天数为90天，同比减少4天。公司应付票据及账款由期初的31.71亿元减少至29.75亿元，应收票据及账款由期初的19.97亿元减少至17.82亿元。应收的减少主要是货款回笼及时所致。公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（资本开支）为6.56亿元，同比减少47.49%，在建工程3.49亿元，比期初减少78.15%，主要是在建工程转固定资产所致。
单季度来看，Q3 公司营收 38.44 亿元，同比增长 13.35%，环比增长10.65%;毛利润 9.97 亿元，同比增长 17.61%，环比增长 26.68%;毛利率 25.94%，同比提高 0.94 个百分点;归母净利润 5.76 亿元，同比增长 16.22%，环比增长 46.80%。单季度业绩大幅改善主要因为氨纶和己二酸产能释放。
氨纶、己二酸价格反弹，盈利水平有望提高
20Q3 国内氨纶市场先抑后扬，整体价格较为稳定。华东氨纶（20D、30D、40D）20Q3 季度均价分别为 36140 元/吨、35140 元/吨、31000 元/吨，分别同比下降 1.2%、1.0%、7.0%，分别环比下降 0.6%、上升 0.4%、下降 2.7%。20Q3 后期受原料端压力影响，叠加金九银十传统旺季以及“双十一”带动内贸订单，下游需求恢复良好，氨纶价格持续上涨。10 月26 日华东氨纶（20D、30D、40D）最新价继续反弹至 41500 元/吨、40500元/吨、35500 元/吨，主要是受到原材料价格上涨及需求回暖的共同影响。
20Q3 国内己二酸价格呈“W”型走势，窄幅震荡后重心回落，继而缓慢回升。华东己二酸 20Q3 季度均价 6171 元/吨，同比下降 24.5%，环比小幅上升 0.7%。9 月受原料纯苯随油价震荡而上涨的影响，叠加双节临近拉动的下游需求增长，己二酸价格窄幅震荡上升。10 月 26 日华东己二酸最新价继续反弹至 6475 元/吨。
随着需求拉动的化工品市场回暖，产品价格回升，公司盈利能力有望继续提高。
己二酸扩建项目有序推进，热电联产继续扩建重庆氨纶项目：6 月底，公司控股子公司重庆氨纶投资建设的年产 10万吨差别化氨纶项目一期工程正式达产，开始贡献利润。目前，公司氨纶产能已突破 18 万吨。
己二酸扩建项目（四期）：报告期内，公司控股子公司重庆化工 115 万吨/年己二酸扩建项目（四期）已进入试生产阶段，达产后己二酸年产量将从 54 万吨增加到 75 万吨。通过不断的产能扩张，公司进一步提高自身在己二酸领域的市占率，成为全球最大的己二酸生产基地，为公司带来新的业绩增量。
热电联产项目达产及扩建计划：7 月 14 日，公司控股公司华峰热电投资建设的热电联产项目正式达产。10 月 26 日，华峰热电拟投资建设热电联产扩建项目，计划投资 5.1 亿元，建设期 5 年，包括 2 炉 2 机，即 2 台 280 t/h 高温超高压循环流化床锅炉配 2 台 CB36MW 高温超高压抽汽背压式汽轮发电机组。项目投产后预计实现年发电量为24.4万MWh，年供电量为 19.5 万 MWh，年供蒸汽为 116.6 万吨，预计年均贡献净利润 0.7 亿元。
收购重庆涪通物流 40%股权：报告期内，公司出资 7595 万元收购重庆涪通物流有限公司 40%股权，持股比例从 45%增加至 85%，涪通物流从联营企业变为公司合并报表范围内主体。
投资建议
预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 17.47、22.95、25.81 亿元，同比增速为-5.1%、31.4%、12.5%。对应 PE 分别为 20.43、15.55 和13.83 倍。维持“买入”评级。
风险提示
原油价格大幅波动;产品价格大幅波动;项目建设不及预期;下游需求放缓;疫情持续影响等。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
