估值建议
我们维持跑赢行业评级，维持2020/21年盈利预测。维持目标价21.60元，对应26x/23x2020/2021年市盈率，涨幅空间28%，公司当t应 21x/18x 2020/21e P/E.
公司近况
12月9日我们调研了浙江美大长沙地区经销商；集成灶行业近期数据更新。
评论
集成灶渗透率提升空间大：1）湖南地区，由于人们偏好辣椒爆炒等烹饪方式，对油烟吸净的要求比较高。集成灶由于采用下排式吸风口，离油烟源头近，吸油烟效果好，经销商估计在长沙线下零售市场渗透率30%左右.2）2020年集成灶全国零售量渗透率约为10%，正处于快速提升期。过去集成灶主要在三四级市场销售，近期随着多家集成灶企业IPO上市，我们预计一二级市场将成为重要的拓展方向，考虑一二级市场厨房面积较小，集成灶可在配置蒸烤箱的基础上节约安装空间，我们预计一二级市场集成灶渗透率也将快速提升.3）此外相比于传统分体式烟灶，集成灶购买人群中年轻人占比更高。集成灶外观设计已明显优化，获得年轻消费群体青睐。
集成灶销售额快速增长：1）美大在长沙集成灶市场份额第一。今年以来长沙地区美大线下销售额同比增长30%左右，年销量1万台左右，客单价突破1万元，蒸箱款集成灶销售占比达到45%，未来有望继续提升，2）产业在线统计，10月集成灶行业销量26.3万台，同比+35.6%，AVC统计，10月集成灶行业零售量24.4万台，同比+22%；零售额18.3亿元，同比+29%，3）2021年我们预计房地产实际竣工面积同比增长，厨电需求改善，集成灶行业增长有望提速美大积极改善线上份额：1）公司定位高端，线上渠道市占率較低。
AVC统计，1-11月集成灶线上市场美大零售额占比8%，有待提高。
2）公司加强线上渠道，2019年末开始允许商开设线上专类店，并给提供线下送货安装服务的本地经销商进行利润分成和安装费补贴；2020年初以来多次进行直播带货；2020年6月开始由专业的第三方管理公司运作美大在京东、天猫和苏宁易购的电商业务。3）为弥补“美大”品牌定位较高，市场覆盖不足，公司推出了子品牌“天牛”定位中低端市场，涵盖集成灶，集成水槽、洗碗机、热水器等厨电相关品类。
风险
集成灶市场竞争加剧的风险
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
