广汽集团股票消息：5月广汽批发同比+6% 芯片短缺影响持续

盈利预测与投资评级：我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市持续放量，日系车型周期向上，有望持续改善。我们维持2021-2023 年营业收入683/751/841 亿元，归母净利润70/90/106 亿元的盈利预期，分别同比+16.7%/+29.1%/+17.4%；对应2021-2023 年EPS 为0.67/0.87/1.02 元，PE 为17/13/11 倍。维持广汽集团“增持”评级。

公告要点：2021 年5 月广汽集团乘用车产量为165308 辆，同比+6.59%，环比-14.43%；销量为176079 辆，同比+6.46%，环比-5.69%。广汽本田产量62117 辆，同比+14.15%，环比-22.08%；销量64913 辆，同比+6.90%，环比-8.54%。广汽丰田产量69235 辆，同比+3.22%，环比-5.80%；销量70018 辆，同比+3.73%，环比-5.25%。广汽乘用车产量19582 辆，同比+1.41%，环比-20.43%；销量26029 辆，同比+15.49%，环比+1.13%。广汽埃安产量7889 辆，同比+ 73.12%，环比-13.43%；销量8416 辆，同比+104.97%，环比+1.29%。

广汽整体产销同比好于领先行业，环比差于行业整体，埃安表现较好：

芯片短缺负面因素作用下，集团整体批发表现好于生产端。5 月乘用车行业整体实现产批157.6/160.6 万辆，分别同比-2.6%/-2.1%，环比-4.8%/-3.1%；广汽集团整体产批同比为正，领先行业，主要系去年基数较低；环比表现相比行业较差。分燃料类型来看，5 月新能源乘用车产批19.0/19.6 万辆，分别同比+166%/+174%，环比+0.7%/+6.7%，广汽埃安表现相比行业较差，核心车型AION S 销量近5000 辆，环比微幅下滑；广汽集团传统燃油车产批环比分别-14.48%/-6.01%，表现相比行业较差。

广汽自主5 月批发实现同环比双增长，主要系上月基数较低所致。综合来看，广汽埃安/广汽丰田总体相对集团整体环比表现较好，芯片短缺影响持续作用。

企业端集团整体包括自主+广丰+广本均小幅去库：根据我们自建库存体系显示，5 月广汽集团整体去库存，企业当月库存为-10771 辆。自主+广丰+广本企业端去库，企业库存当月分别为-6447/-783/-2796 辆。企业库存累计分别为+2534/-14034/-7019 辆。（2017 年1 月开始）。

广汽5 月下折扣率小幅增加：广汽4 月下车型算术平均折扣率7.50%，环比5 月上+0.05pct，略低于行业0.06pct 的涨幅。其中广丰算数平均折扣率5.32%，环比5 月上+0.01pct；广本算数平均折扣率5.11%，环比5月上+0.04pct；自主算数平均折扣率6.97%，环比5 月上+0.16pct。广汽传祺GS3 2021 成交价降幅较大，为-2136 元，折扣率环比+2.24%。

风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主品牌SUV 价格战超出预期。