盈利与估值
核心看点：①业绩端：随空调价格战平息反弹复苏，业绩有望回升；②估值端：
龙头溢价进一步强化。本文预计公司20-22 年业绩增速+7%、+16%、+8%，“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、海外不及预期风险、行业复苏不及预期
一、概览：美的为2019-2020 年价格战的最大赢家从价格战结果看，美的实现份额反超、业绩领先、股价领涨。“份额反超”不难理解，来自率先降价与起始低库存；而为何美的能实现“业绩反超”（收入利润受影响最小）？我们从这一问题入手，剖析美的致胜背后的竞争优势。
1、份额反超：美的于2019 年末-2020 年中实现空调出货份额对格力的反超。
2、业绩领先：美的收入业绩表现持续领先，盈利下行幅度显著优于竞争对手。
3、股价领涨：优秀基本面支撑下美的涨幅148%优于格力的99%、海尔的103%。
二、复盘：为何美的在价格战中受损最小？
美的较格力零售价低出15%却实现与格力“同等”的净利水平，在与海尔相近价格下却实现了“8-10pct”的净利领先，背后是价格战期两大因素的核心贡献：
①更突出的成本红利（成本降低）；②更有效的渠道效率（加价率降低）。
1、成本红利。原材料下行周期低库存高周转的T+3 模式更能充分享受成本红利，格力除承担更高原材料成本外还需为高价渠道库存买单。本文预计，原材料下行给美的带来5%-8%幅度的成本下降。
2、渠道提效。美的渠道变革后的统仓统配模式带来成本集约，渠道削减更对零售价下行有突出贡献。本文预计，渠道削减为美的带来5%左右的加价率压缩。美的优于格力的表现缘何？T+3 与模式变革，美的在基本不影响毛净利率的情况下，实现了12%左右的零售价压缩，进而赢得份额的突飞猛进。
3、后续能否在盈利与竞争中持续领先？看点：①盈利端：价格战止息后空调量价上行+格局优化助推盈利，美的业绩复苏拥有更优格局和更轻渠道的保障；②竞争力：打通全产业链上下游的成本下降与议价权提升+用户思维的零售转型与组织变革，美的灵活应变的竞争优势值得期待。
三、估值：未来美的估值的提升空间？
复盘历史估值，美的长期较格力海尔拥有溢价但溢价收窄，溢价核心是业务结构、治理结构、盈利能力。我们判断美的估值仍有提升空间，成熟之外仍有成长机会。
1、与格力空调差距缩小带来的龙头地位溢价。除空调地位优化外，美的全品类份额的龙头优势进一步强化，同样有望提升估值溢价。
2、国内外品牌化进展带来的估值溢价。美的外销OBM 加速，强化东南亚优势+开拓欧美高端有望助推估值中枢抬升；内销若高端化有所突破，估值仍存抬升空间。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
