中矿资源(002738)股票估值建议

中矿资源（002738）股票估值建议

我们认为，四部委出台相关重视铯铷资源的文件，叠加公司在铯资源和市场的龙头地位，有助于公司估值的提升，考虑公司业绩将进入快车道，我们继续维持之前6 个月28.9 元目标价的判断。

重要文件，首提铯铷。近期，发改委、工信部、科技部、财政部等四部委出台了《关于扩大战略性新兴产业投资 培育壮大新增长点增长极的指导意见》，旨在常态化疫情防控中扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，扩大战略性新兴产业投资、培育壮大新的增长点增长极。在聚焦重点产业投资领域的新材料篇，文件提出“实施新材料创新发展行动计划，提升稀土、钒钛、钨钼、锂、铷铯、石墨等特色资源在开采、冶炼、深加工等环节的技术水平”。铷铯资源的重要性首次在高级别的文件中被重点提及。

铯铷资源地位提升，进入市场视野：铷铯作为轻稀金属，之前鲜为人知，市场相对较小，但随着近年来在新领域的开发应用，铯铷市场已经实现十吨级到千吨级的跃迁，由于铷性能制约和没有独立矿种等原因，目前市场应用和研究方向主要集中在铯。当下铯主要用途是甲酸铯应用到高温高压油井的钻井液和完井液，由于价格昂贵，堪称钻井液中的“爱马仕”；此外在原子钟、频率标准、航天测控、卫星导航、医学检测、光电设备、吸收剂、光导纤维、催化剂等领域，铯都有不可替代的作用和广阔的市场应用前景。随着科技进步，铯铷资源重要性日益凸显，美国日本已经把铯铷作为战略资源，我国近年来也开始重视，此次文件出台就是一个明显的信号。铯铷开采和冶炼已经是中矿资源的优势环节，深加工和应用将是公司乃至行业下一步发展的重点。

竞争格局：中矿资源经过近年来的并购布局，已经实现铯资源的全球垄断（占有+包销，基本实现100%），中游铯盐市场有望在未来三年内提升至80%（竞争对手由于难以获取资源而逐步退出市场），下游将会呈现基础盐涨价，高端盐推广应用的局面。这样的竞争格局，也是未来公司铯盐业务和相关业绩的硬保障。

风险提示：疫情超预期恶化、需求低于预期、公司业绩不达预期