黑马股票推荐2021.1.19黑马股分析

拓普集团（601689）：Q4业绩靓丽 2021年更值期待

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2021-01-18

投资要点

公告要点：公司预计2020 年实现归母净利润6.1-6.5 亿元，同比增长33.71%-42.48% ， 扣非归母净利润为5.6-6.0 亿元， 同比增长35.09%-44.74%。业绩超预期5.0%（依业绩预告中值），主要系下游新能源销量尤其特斯拉市场表现远超预期。

Q4 业绩同比涨幅扩大，全年利润领先行业，超预期增长。公司Q1-Q3归母净利润同比依次为+0.1%/+5.3%/+35.3%，扣非归母净利润同比依次为-0.2%/-0.5%/+38.3% 。Q4 净利润实现2.2-2.6 亿元， 同比增长87.0%-120.6% ， 扣非归母净利润为2.0-2.4 亿元， 同比增长103.0%-143.4%，增速大幅提升，改善明显。核心原因为：

1、随疫情逐步控制，下游乘用车需求加速复苏。Q4全国乘用车产量实现661 万辆，同比+7.5%，Q1-Q3 产量同比依次为-48.7%/+4.9%/+7.0%;Q4 批发销量实现665 万辆，同比+9.2%，Q1-Q3 批发同比依次为-45.4%/+1.3%/+7.5%，疫情后需求复苏+消费旺季来临双因素下下游需求持续改善。

2、公司主要客户上升明显。其中，吉利汽车Q4 销量44.5 万辆，同比+10.23%，环比+28.90%;上汽通用Q4 销量51.6 万辆，同比+35.54%，环比+30.49%;Q4 特斯拉全球销量15.4 万辆，同比+65.59%，环比+27.27%。

展望2021 年：继续跟随特斯拉释放业绩，将迎高增长。2016 年以来公司一直处于持续产能扩张阶段，尤其在2018-2019 年周期下行时仍逆势扩张，2020 年开始迎来业绩持续丰收期。2021 年核心看点：

跟随特斯拉全球高增长，公司内饰-轻量化-热管理等多个业务迎来高增长，是本轮周期最大增量客户。

随着其他国内外造车新势力的崛起，公司业务合作也将有望进入全面开花阶段。传统车企客户随着下游需求复苏而回暖，德系-日系客户也有望进一步突破。产品线角度，轻量化底盘和热管理将是公司核心增量。

投资建议：看好拓普的长期发展！新四化变革下全球汽车产业正解构与重构中，国内汽车零部件迎来全球产业链分工快速向上的绝佳机遇，“战略-技术-客户”全方面能力优秀的公司将充分受益本轮行业红利。拓普作为多品类零部件赛道的优秀选手，精准定位于自身能力擅长的硬件/机电一体化产品的模块化供应商，逆势提前部署产能和资金，积极拥抱全球新势力车企，将迎来新一轮高增长，迎来业绩与估值的戴维斯双击。

预计公司2020-2022 年营业收入为62.48/100.79/132.26 亿元，同比+16.6%/+61.3%/+31.2%;归母净利润为6.27/11.09/15.13 亿元，同比+37.5%/+76.8%/+36.4%;对应EPS 为0.59/1.05/1.43 元，对应PE 为72.72/41.13/30.16 倍。维持“买入”评级。

风险提示：乘用车需求复苏低于预期;疫情控制低于预期。

信捷电气（603416）：制造业景气向上 业绩略超预期

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/柴嘉辉 日期：2021-01-18

投资要点

公司2020 年归母净利润预增110%，略超预期。公司发布2020 年业绩预告，报告期内实现营业收入为11.35 亿元，同增74.65%;归母净利润为3.44 亿元，同增110%。其中，Q4 预计营业收入为3.24 亿元，同增74.91%，Q4 归母净利润同增103.52%。全年业绩略超此前预期的3.3-3.4 亿。

Q3 行业全面复苏，Q4 延续Q3 高景气，先进制造需求仍旺盛、基建持续回暖。Q3 下游半导体等先进制造行业高增长，冶金等传统行业持续回暖;Q4 不改周期向上趋势，10-12 月宏观PMI 为51.4/52.1/51.9，11月创新高，维持在高景气区间;制造业固投持续收窄，中观工业机器人、机床销售延续高增，微观国内外工控企业订单持续向好。

PLC 全年高增长，解决方案能力扩张、延伸中型PLC 产品、口罩机有所贡献。公司为国内小型PLC 龙头，受益先进制造高增、进口替代加速和口罩机贡献，我们预计PLC 业务全年营收近60%的增长。

1、公司打造多行业解决方案能力，除口罩机外，覆盖纺织印染、包装等多个细分行业。随下半年出口恢复，纺织行业呈增长态势;先进制造物流包装、3C 景气好，传统木工、机械均增长较好，环保等新开发行业贡献增量。

2、信捷储备的中型PLC 产品持续发力，目前营收基数尚且不大，预计未来1-2 年随着中型PLC 产品放量，产品结构将持续优化，贡献显著业绩增量。

3、口罩机方面，2020 年受疫情影响，其优势口罩机业务三、四月份迎来爆发，业务占比大、毛利高达70%左右。随疫情蔓延受到控制，口罩机对业绩的贡献逐季下降，但目前仍有部分出口需求，全年收入贡献预计在15-20%、利润贡献占比更高。

PLC 带动伺服战略落地，高歌猛进。公司伺服产品通过搭配PLC 产品推向优势细分市场，18 年底推出的高性能伺服拳头产品DS5 系列市场认可度高，20 年前三季度超翻倍增长。我们预计全年伺服业务同比增长近130%，业务占比接近39%，直追PLC 体量，未来有望成为核心成长驱动力之一。

20Q4 公司伺服产品矩阵再添新品DS5C1 系列EtherCAT伺服驱动器及DP3C 系列总线型步进驱动器，可广泛应用于印刷、激光、光伏、机械手等多轴控制场合，拥抱高景气的先进制造板块。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.44 亿、4.25 亿、5.31 亿，同比分别+110.2%、+23.6%、+25.1%，对应现价（2021 年1 月15 日）PE 分别为33 倍、27 倍、21 倍，给予目标价105.7 元，对应21 年35 倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行，投资不及预期。