中免股票市值蒸发450亿怎么回事？免税概念能否救百货？

作为首家拿到免税牌照的百货公司，王府井涨了四倍的股价，令整体低迷的百货业精神大振。

仅7月，包括大商股份、南宁百货在内的7家零售企业，宣布提出免税品经营资质申请，其中多家公司录得涨停。

但细看公司“成绩单”，2019年全年，7家上市企业中，仅3家营收净利均保持增长。2020年上半年，业绩更为惨淡：岭南控股净利润预计同比下降166.51%~183.14%；中百集团净利润预计同比下降264.95%~319.94%。

押宝免税能否救百货？

抛开能否拿到牌照不谈，就连4000亿市值的免税龙头，都难逃炒作质疑。7月24日，中国中免午后跌停，市值蒸发近450亿。新秀王府井同样跌停，报于58.95元。

“炒作”质疑背后，是百货企业入局免税业的众多不确定性。

谈及牌照能否获批，华创证券分析师王薇娜在一次直播中称，牌照发放过去非常严格。“仅据我所知，就有四五家央企申过，但都没有完全拿下。”

王府井拿到一张新牌照，令业界看到政策松动的迹象。

“发给王府井之后，市场纷纷猜测，是不是要开针对国人的市内免税店了。这个政策中免从2016年就在争取，迟迟没有进展。”王薇娜说，“如果要开，各地会不会为当地有税百货，申请一张经营免税品资质的牌照？”

毕竟，相比机场及离岛店，我国市内免税店渠道占比有限，仅中免及中出服少量经营，不为大众所知。而在韩国，2012年以来，韩国海关在首尔、釜山和济州岛以外其他中小城市，发放10张市内免税牌照。之后陆续新增市内店牌照，目前免税牌照约60张。

其中，新世界百货拿到牌照后，凭借采购、选品等旧有基础，后来居上，在2018年全球免税销售额排名中，位列第九。

而在今年3月，发改委等部门联合印发的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提到将完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。

但她也表示，这些仍然只是猜想，还要看后续审批及政策变动，建议重点关注确定性更强的公司。

业绩贡献存疑

即便拿到牌照，相关业务对于上市公司的业绩贡献，也是未知数。

外界普遍认为，中国中免超过400亿元营收，以及10%上下净利率，来源于其占比超过80%的垄断地位。而在牌照数量众多的韩国，由于竞争充分，免税牌照并不代表超额收益。

此前媒体报道，2015~2016年，韩国新入局的免税店，多数面临超过200亿韩元亏损。由于收益恶化，出现企业返还免税店经营权、放弃免税店竞拍现象。2017年，“韩亚免税店”因营业状况不佳，提出闭店申请，成为韩国首家宣布倒闭的市内免税店。

此外，由于奢侈品牌招商、通关报税等方面，需要积累经验，即便是三星这样的韩国大型财阀，都曾在免税行业栽过跟头。

而在国内，开业32年的厦门免税商场在今年7月闭店；汕头免税商场则在倒闭后，改建为KTV。

虽然谈业绩为时尚早，但对整体低迷的百货业来说，的确需要新的增长点，提振精神。

有业内人士称，相对提供吃喝玩乐一站式解决方案的购物中心，百货已经不再是吸引人的业态，客流情况糟糕。

2019年，据中华全国商业信息中心统计，全国百家重点大型零售企业零售额同比下降0.3%，增速较同期下降1个百分点。多家企业因连续两年亏损，遭遇退市风险警示，包括南京中央商场、大连友谊、津劝业及秋林集团等。