恒立液压（601100）：业绩预增58%-77%略超预期 疫情影响下国产化进程加速
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆/周尔双/朱贝贝 日期：2021-01-22
事件：公司发布2020年业绩预告：预计2020 年实现归母净利润20-23 亿元，同比增长57.91%-77.44%，略超市场预期;扣非后净利润21-24 亿元，同比增长73.19% -94.08%。2020 年预计非经常性损益对净利润的影响约为-5238 万元，同比-162.25%，主要系人民币升值，公司汇兑损益增加所致。
投资要点
2020 年公司归母净利润预增58%-77%，疫情影响下业绩略超预期公司2020 年度归母净利润预增58%-77%，略超市场预期，主要系：
1、受基建地产持续复苏影响，2020 年我国挖机销量达32.8 万台，同比+39%，拉动公司挖机油缸收入同比增长。
2、受海外疫情影响主机厂普遍面临泵阀缺货窘境，加速了恒立泵阀产品的国产化进程，我们预计2020年公司泵阀产品市占率提升10pct 左右。
3、随产品结构优化、规模效应凸显，公司综合毛利率进一步提升，增厚了公司业绩。
油缸：挖机销量平稳过度+非标下游扩产意愿强烈，稳定性较强。
挖机油缸：挖机行业更新需求延续、人工替代、出口需求拉动的增长逻辑仍未改变，我们预计2021 年挖机销量在高基数的基础上仍将保持10%左右增长，为挖机油缸业务提供稳定需求。此外，随着下游主机厂商集中度提高，公司挖机油缸市占率有望进一步小幅提升。
非标油缸：2021 年，我们认为受海外AWP 需求回暖，国内兴邦、鼎力和中联等AWP 厂持续扩产，海工海事新客户开拓顺利，新能源景气度延续影响，公司非标油缸业务有望实现20%以上增长。
挖机泵阀：初步完成主机厂验证，渗透率有望进一步提升恒立是国内首个实现泵阀国产化的公司，2018-2020 年中大挖泵阀已初步完成各主机厂验证，国产化趋势确定性较强，疫情更是加速了公司当前泵阀国产化进程。
目前，中大挖泵阀渗透率远低于小挖泵阀，主要系验证周期长及产能受限。随中大挖泵阀产能持续扩张，公司中大挖泵阀渗漏率有望达到和小挖相近的水平（50%左右），进一步增厚公司业绩。
非标、工业泵阀：持续发力，转型全球液压件龙头提升估值非标泵阀方面，恒立闭式液压系统实现了在高空作业平台领域全面批量化配套，工业泵阀系统也首次实现在汽车吊、旋挖钻领域的全面量产，公司已完成0 到1 突破，即将实现1 到N 突破。
我们预计该业务未来2 年内会加速放量。此外，参照力士乐等国际龙头发展路径，切入工业泵阀、通用泵阀将助力公司由中国龙头转型成全球龙头，进一步提高估值。
盈利预测与投资评级： 我们预计公司2020-2022 年的净利润为22.1/27.4/32.2 亿元，对应PE 分别为70/56/48X，维持“买入”评级。
风险提示：行业周期下行风险;贸易战升级影响海外经营风险;海外疫情持续;泵阀业务研发销售不及预期风险。
无锡银行（600908）：Q4业绩增长提速 拨备再上台阶
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：朱于畋 日期：2021-01-22
事件： 1 月20 日，无锡银行披露2020 年业绩报：营收38.96 亿元，YoY+10.06%;归母净利润13.12 亿元，YoY +4.96%;年化加权平均ROE 为10.87%。截至20 年末，资产规模1880.48 亿元，不良贷款率1.10%。
点评：
营收盈利保持增长，ROE 同比下降
营收盈利保持增长。 20 年营收增速10.06%，较19 年减少0.84 个百分点，较3Q20 的11.93%下滑1.87 个百分点;20 年归母净利润增速4.96%，较3Q20的4.38%增长0.58 个百分点，盈利增速有所恢复。
ROE 同比下降。20 年年化加权ROE 为10.87%，同比下降0.35 个百分点，疫情之下盈利能力有所下降。
净息差略降，存款增长提速
净息差有所回落。3Q20 净息差1.98%，较1H20 下降2BP，主要是生息资产收益率下降所致。我们测算3Q20 生息资产收益率较1H20 下降13BP 至4.31%，高于计息负债成本率降幅（较1H20 下降10BP 至2.47%）。因近期市场利率开始上升，预计短期内息差仍将承压，或于1H21 企稳。
存款增长提速，贷款增速回落。无锡银行20 年末资产规模1800.48 亿元，同比增长11.2%，其中贷款余额996.93 亿元，同比增长17.38%，较3Q20降低0.16 个百分点;20 年末存款余额1413 亿元，同比增长10.25%，较3Q20提升0.49 个百分点。
资产质量优异，拨备再上台阶
资产质量优异。无锡银行20 年末不良贷款率1.10%，较3Q20 下降7BP，较年初下降0.11 个百分点。截至3Q20，关注贷款率0.40%，较1H20 上升8BP，较年初上升3BP。但仍维持在低水准，在H1 下降后微升或是由于年初贷款投放力度加大摊薄分母，但在Q2-Q3 响应监管加大确认力度，但整体维持在低水准。
拨备覆盖率再上台阶。2020 年拨备覆盖率为355.88%，同比增加67.7 个百分点，拨备覆盖率显著提升，风险抵补能力增强。截至3Q20，拨贷比3.59%，较1H20 提升8BP。
投资建议：资产质量优异，拨备再上台阶
无锡银行2020 年资产质量优异，不良贷款率降低，贷款关注率逾期率极低，拨备水平大幅提升，Q4 业绩增长再提速。由于经济复苏，疫情影响消退，且估值切换至21 年，给予其1.15 倍21 年PB 目标估值，对应目标价8.34元/股，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复导致资产质量恶化;经济下行超预期;息差收窄超预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
