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盈利预测：行业格局优化，山鹰产能有序扩张、成长路径清晰，维持“买入”
评级。我们预计2021~2023 年归母净利润21.54/25.86/30.26 亿元，同比+56.0%/+20.0%/+17.0%，对应PE 8.2X/6.8X/5.8X。
事件：公司发布5 月经营数据。1）造纸：销量方面，1-5 月份国内造纸销量为230.26 万吨，较去年同期增长66.96%；其中，5 月国内造纸销量达53.40 万吨，环比4 月增长为5.16%。价格方面，1-5 月国内造纸平均价格为3903.62 元/吨，较去年同期增长15.70%；其中，5 月平均价格为3890.98元/吨，环比4 月增长1.05%。2）包装：1-5 月销量为7.81 亿平方米，同比+65.11%；均价为3.46 元/平方米，同比+4.1%；其中单5 月销量为1.75亿平方米，同比+37.97%，均价3.42 元/平方米，同比+6.92%。
箱板纸淡季提价超预期。截止6 月4 日，箱板、瓦楞价格分别为5037、4070元/吨，较5 月初上涨277、238 元/吨，处于历史82.55%、77.36%分位，主要系下游需求超预期复苏且海外进口纸数量下降（4 月箱板纸/瓦楞纸进口量分别为35.7/28.2 万吨，较3 月环比下滑10.2/4.7 万吨）。6 月4 日山鹰红杉、T 纸再次提价100 元/吨，参考目前龙头公司库存及动销情况，我们预计后续仍有提价预期；根据我们测算，预计目前高端箱板纸、低端箱板纸吨盈利分别可达约600+、200 元/吨。
看好下半年箱板纸景气。下半年为箱板纸传统旺季，2019 年、2020 年行业箱板纸/瓦楞纸下半年消费量占比分别为52.0%/53.1%、53.5%/55.3%；2019 年、2020 年山鹰箱板瓦楞纸下半年销量占比分别达55.1%/62.9%。
从价格来看，供给约束确定、需求回暖明显，预期5 月是淡旺季转折点，全年箱瓦纸价格趋势性上行确定性强。
格局优化趋势明确，原料约束下把握高端箱板纸格局优化。2016 年供给侧改革以来行业开工率逐年走低（龙头产能利用率稳定90%以上），其背后实质是中小厂商逐步出清。2020 年疫情下中小产能出现散点式退出，对应箱板纸、瓦楞纸CR4 分别达52.2%、22.9%，较2019 年提升5.8pct、0.8pct；箱板纸格局更优、且优化速度明显快于瓦楞纸。由于外废清退，高端箱板市场份额向布局海外废纸浆的龙头倾斜，我们预计CR4（理文、玖龙、山鹰、太阳）达近80%（山鹰约占20%），龙头议价能力提升。
风险提示：疫情持续蔓延、终端需求大幅下滑、项目建设不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
