掌阅科技（603533）：“付费+免费”模式持续兑现Q4高增长 头条加持趋势有望延续
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：文浩/蓝仝 日期：2021-01-29
事件：公司发布20 年业绩预告，预计全年实现归母净利润2.55-2.74 亿元，同比增长58.4-70.1%，扣非后净利润2.49-2.68 亿元，同比增长77.4-90.8%;拆分单季度看， 预计20Q4 归母净利润0.89-1.08 亿元， 同比增长67.8-103.3%，扣非后净利润0.86-1.05 亿元，同比增长65.6-101.7%。
公司2020 年业绩高增长主要来源于：
依托平台庞大的流量基础，公司从2019 年下半年开始采用付费+免费相结合的运营模式，有效提升了用户商业化效率。
公司通过内容的多平台分发和IP 衍生价值拓展，实现了版权的多维增值，从而带来公司版权产品收入高增长。
字节跳动入股成为第三大股东，双方业务协同空间较大20Q4 公司控股股东、实际控制人成湘均、张凌云已将其持有的合计11.23%股权（各50%）协议转让给字节跳动全资子公司量子跃动，当前量子跃动已成为公司第三大股东。
根据Questmobile 数据，2020 年12 月，字节跳动系APP 使用时长占比15.8%，仅次于腾讯系，此次入股后，字节跳动有望在用户推广方面为掌阅科技提供支持，同时，双方将在内容方面进行深度合作。
非公开发行事项稳步推进，募集资金扩充版权库及增强技术实力公司拟非公开发行募集资金不超过10.6 亿元，其中，7.2 亿元用于数字版权资源升级建设项目，以扩充内容库，完善数字内容结构，提升数字内容质量，3.5 亿用于技术中心建设项目，以提高公司技术服务能力，优化用户体验、增强用户粘性，更大程度地发挥公司数字阅读优质内容优势，实现内容的全方位精准触达。当前非公开发行事项已获得证监会批文，进展稳定。
投资建议：公司2020 年业绩预告中值符合我们前期预期，运营模式改变带来的业绩高增长延续，同时，公司和字节跳动在内容和流量方面彼此互补，字节跳动入股，有望为掌阅科技带来更多内容采购增量及流量支持，我们维持前期盈利预测，预计2020-2021 年公司归母净利润分别为2.65 亿和4.09 亿，当前市值对应2021 年P/E 37.6 倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业监管风险;付费收入下滑超预期;广告收入增长疲软;非公开发行进展不及预期;业绩预告为初步测算结果，以年报披露数据为准。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
